其中，2017Q2收入同增 12.88%，净利润同降-2.99%。收入基本符合预期，净利润低于预期。公司业绩低于预期的主要原因在于上半年尤其是 2 季度人民币升值幅度加大，而上年同期人民币贬值，造成公司上半年汇兑损失较大（5140 万元）。
    公司的产能提升 10%+，产品提价亦拉动收入。分地区看：越南地区 A  区三期50 万纱锭产能如期达产并实现良好收益，国内地区考虑到公司在新疆地区扩产存现实难度，短期时间无扩产计划；分量价看：2017H1 库存为近年以来最低水平，下游需求旺盛，公司产能满产，上半年销量增长 10%+，同时公司在 Q2进行提价约 3%。后续展望：下半年增长主要来自 2017 年春节前后越南地区 A区三期最后一批产能的释放，预计全年销量继续保持 10%左右增长，但同时考虑到下半年棉价向上空间不大，纱线价格亦无大幅涨价空间，预计全年收入增长 13%-15%。
    2017H2 毛利率或将提升，净利润增速有望改善。毛利率端：公司 H1 毛利率18.3%，同比-1.90PCTs，其中 Q2 毛利率 18.5%，同比-0.3PCT，降幅明显收窄。毛利率下滑主要系棉纱提价速度滞后于棉价上涨速度所致。费用率端：公司 2017H1 进行有效的成本控制，销售费用同比-2.5%，管理费用受统计口径变化影响同比-9.7%。但公司财务费用受 2017H1 人民币升值影响大幅提升。如果剔除汇兑损益因素来看，公司的净利润按去年同比口径增长向好。后续展望：全年来看，公司继续优化产品结构、开发新品并提升新品占比（Eco Fresh 销售情况良好），同时考虑到棉纱 Q2 提价效应有一定滞后性，下半年相比上半年对毛利率提升更为明显，预计下半年毛利率小幅提升。净利率端，预计公司销售费用和管理费用保持平稳，且观察到公司正通过多项举措不断减小汇率波动带来的费用风险，假设下半年棉价基本保持平稳，预计公司 2017H2 汇兑收入和损失能够做到基本抵消，考虑到公司当年仍在申请高技术新兴企业资格且大概率获批，如果按照获取资格之前 25%税率计算，公司全年净利润增长预测为8%-10%，如果按照获取资格之后的 15%税率计算，公司全年净利润预计增长为 10%以上。2018 年公司在越南 B 区新产能有望实现部分投产，预计全年销量增长 10%+。
    风险提示。需求下滑；线上/下价格竞争加剧；新产品拓展低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内色纺纱龙头未来有望受益行业集中度提升，同时越南 A 区项目产能全部投产且 B 区新增 50 万锭产能推进顺利，叠加棉纱提价效应全年收入增长具备高确定性。此外，判断下半年公司采取有效措施应对汇率波动，汇兑损益有望大幅改善。虑及上半年业绩情况，略下调公司 2017-19 年 EPS 预测至 0.44/0.49/0.55 元（原为 0.46/0.50/0.54 元），对应 PE 为 14/12/11 倍，维持“增持”评级。