目前大型面料和成衣厂商如申洲国际、南璇集团等在越南的生产基地都在逐步投产。而色纺纱由于时尚性较强，对于货品交期要求较高。因此随着更多面料和成衣加工企业在越南设立生产基地，对在越南当地生产的色纺纱的需求也将增加。因此我们预计公司在越南的新增产能销售前景良好，公司业绩将随着新增产能的逐步投放而持续增长。
    色纺纱提价及新产品占比提升将推动毛利率持续改善
    2016 年下半年棉花价格上涨幅度较大，而色纺纱整体提价较为滞后。因此公司在2016 年3,4 季度的毛利率同比有所下滑。但是从16 年年底新棉上市至今，棉花价格相对稳定，色纺纱的价格自3 月份开始有所上调。因此我们预计公司的毛利率水平将在未来的几个季度逐步改善。同时公司持续加大新产品开发力度，特色工艺纱线以及功能性混纺纱线的占比不断提升，这将有助于公司毛利率的持续改善。此外，近年来色纺纱行业市场集中程度有逐步提升的趋势，公司作为行业龙头也将受益。
    17-19 年业绩分别为0.47 元/股、0.57 元/股、0.69 元/股
    当前股价对应18 年P/E 为10.4x。我们认为公司在越南新增产能的扩张将推动公司营收增长，而公司的毛利率水平也有望出现改善。因此我们首次覆盖公司，给予买入评级。
    风险提示
    棉花价格大幅波动造成生产成本增加的风险；汇率波动的风险