分季度来看，2016Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现收入11.29 亿元、14.91 亿元、14.70 亿元、13.82 亿元，同比增幅分别为1.02%、8.17%、11.61%、14.85%，逐季回暖趋势明显。实现归母净利润分别为9939 万元、2.01 亿元、9751 万元、2.07 亿元。同比增幅分别为-17.42%、36.74%、1140%、130.21%。
    2016 年销量上升，价格略下降，收入同比增长9.08%。价格方面，2016 年原料价格明显上涨，但由于终端市场需求不旺，原料涨价并未完全传导至纱线价格，因此公司纱线价格较2015 年略有下调。产量方面，2016 年由于越南子公司产能扩张，公司共生产纱线16.6 万吨，较2015 年增加9700 吨，同比增长6.19%；销售纱线17.15 万吨，较2015年增加2.43 万吨，同比增长16.51%；库存量达到4.01 万吨，同比下降11.97%，产销率达到103.28%，去库存效果明显。受到下游需求回暖刺激，公司2017 年一季度延续产销两旺趋势。
    成本上升，终端销售价格略降，毛利率同比下降0.91pct。公司2016 年纱线毛利率达17.54%，较2015 年减少1.36pct;分地区来看，境内毛利率较2015 年减少3.56pct 至16.69%，境外（越南）毛利率较2015 年增加1.75pct 至18.75%。
    控费效果明显，期间费用率较2015 年下降5.3pct 至7.87%。其中通过减员增效的方式管理费用率下降1.48pct 至5.27%，销售费用率下降0.06pct 至3.11%，财务费用大幅度下降则由于2015 年人民币突然大幅度贬值导致汇兑损失达9623 万元，而2016 年通过调整财务结构等方式实现汇兑收益1.12 亿元，因此财务费用率下降3.75pct 至-0.5%。
    越南产能扩张顺利进行，与下游品牌生产工厂形成产业聚集效应。2016 年越南地区产能达到50 万锭，占公司全部产能的40%左右。
    实现营业收入17.89 亿元，收入占比达32.69%，实现净利润1.88 亿元，净利润占比达31.08%。由于越南地区具有土地成本低、人力成本低、税收优惠等优势，近年来众多服装品牌生产工厂逐步向东南亚地区转移，公司作为国内色纺行业首家布局越南的企业，具有先发优势，与下游工厂能够形成产业聚集效应。
    投资建议：1、公司2017 年有望延续产销两旺局面，库存压力减轻；2、上游原材料价格有望企稳，受益于下游需求回暖，公司纱线产品提价话语权增强，因此盈利空间有望扩大；3、新产品Ecofresh Yarn 具有环保、交货期短的优势，最近3 年年均增速翻倍，待产量达到规模后有望提升整体毛利率水平。4、越南扩产符合产业发展趋势，降低生产成本的同时能够与下游品牌制造商形成产业集群效应，看好越南项目未来发展前景。5、预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.45 元、0.55 元、0.64 元，对应的市盈率水平分别为13 倍、11 倍、9 倍，估值较低，具备一定的安全边际，维持“增持”评级。