棉花涨价由公司和品牌商一起承担，2016 年虽然没有明码涨价，通过减少折扣等方式有一定调整（实际操作中在逐步提价）；2017 年一季度由于棉花涨价、公司产品没有调价，毛利率同比有一定降低；2017 年 3 月 5 日，纱线提价5%，若棉价相对稳定，公司二季度收入/毛利率相较一季度望有所改善。
    2017 年一季度订单旺盛，库存处于历史低位。因进口纱线价格大幅上涨，对国内纱线的需求增加，2017 年一季度的订单明显高于前两年，一般来说春节以后的两个月是订单高峰，2017 年尤其明显，因此公司交货周期拉长至接近 40 天，产成品库存降低到 1 个多月左右。
    棉花库存 6 个月左右，有所回升。棉花库存正常水平为 3~6 个月，目前库存 6 个月，处于较高水平。内外棉价差目前 1000 元以内，处于近五年来最低水平。公司棉花 50~60%来自进口棉、国储棉和现货市场。
    越南产能：随品牌商建厂逐步推进，产品当地销量将进一步增加
    越南产能以麻灰和白纱为主。2016 年底越南产能第三期投产，目前越南共有产能 50 万锭，占到总产能的 40%（公司目前总产能 120 万锭）。目前，越南工厂生产白纱及少量麻灰等简单产品，同时也生产技术含量高的产品，其中一个半的车间生产白纱（一共有 6 个车间，去年 6 万多吨的产量，白纱占三分之一）。
    越南工厂 2016 年收入 18 亿、净利 1.88 亿元。白纱和色纺纱的产能可以转换，2016年麻灰价格低，越南工厂部分产能转换给白纱，而白纱的效率高于色纺纱，因此 2016 年的整体产能利用率较高，2016 年越南产量达 6 万吨，基本达到设计产能。
    越南工厂产品当地销售比例逐年增加。越南工厂产品在越南当地销售的比例在 2015 年约为 30%，2016 年约 50%，2017Q1 约 64%，下游厂家大都处于建设周期，随着这些产能释放，公司产品在当地的销售规模也会逐步加大。
    越南印染牌照越来越难取得，公司已建工厂排污量配额足够。公司已有工厂的排污量配额足够，越南排污的牌照比较难拿，但拿到牌照之后的排污量取决于企业规模和当地政策。
    公司本来计划在南越和北越分别建两个基地，由于越南每个省的政策都不一样，在北越的省份没有拿到印染牌照，所以放弃建设计划。此外，越南的税收减免也越来越难拿到。综合而言，越南设厂的资本支出大于新疆，没有补助，50 万纱锭需要投入 3 亿元美金。公司选择在越南建厂的原因在于，由于越南的人力成本较低，下游客户纷纷在越南投建工厂，公司选
    择在下游客户周边建设工厂，有利于减少运输成本、加快交期和取得更多订单。
    行业前景及公司规划
    快时尚、运动服饰带动色纺纱需求。快时尚、运动的流行带动色纺纱的需求，但订单销售的模式导致色纺纱做不大；与先生产白纱、织成白布再染色相比，色纺纱的生产周期长，成本高；白纱 10 支纱和 40 支纱的棉花配比是不一样的，但色纺纱是一样的，因此二者相比低支纱中色纺纱的成本高，纺高支纱差距小一些。
    公司上市后产能扩张块，未来受益行业集中度提高。从上市开始，公司纱线产量从 2012年的 10 万吨增加到 2016 年的 17 万吨，在行业内属于产能扩张速度较快的。上市时候 20%来自外协加工，现在基本实现自产。国内没有扩产能计划，3~5 年内不会向新疆扩产能，判断行业整体的需求高点已经过去，整体处于去产能阶段，未来受益行业集中度提高的份额。
    Ecofresh
    Ecofresh 是公司与陶氏合作开发的新工艺（各自申请专利，陶氏申请涂料专利，公司申请工艺专利），用白纱的工艺做色纺纱，加快了交期；其环保性体现在先处理棉花纤维再染色，染料节省 7%，同时也节约了水电；多余的白色纱线可以染成其他颜色，减少了对纱线的浪费。但是在实际推广过程尚未达到公司预期，尽管客户非常喜欢，但面临实际操作中的管理问题。
    2016 年 Ecofresh 销量将近 3000 吨。Ecofresh 的终端售价与普通产品差不多，纤维处理的成本与染色减少的成本相抵消。
    Q&A
    Q：为什么不去新疆扩产？
    A：政府补贴中长期看，不排除政策变动风