中泰桥梁2017H1实现教育收入2465万元，主要来自于海淀凯文学校的学费确认收入，这一部分收入去年同期是没有的，表明公司教育业务已走上正轨，未来随着招生持续推进，盈利能力有望稳步成长。 
    2017年随着教育业务持续发展，公司预计扭亏为盈。公司旗下两所国际学校，海淀凯文学校和朝阳凯文学校，其中海淀学校2016年9月份第一批学生入学，朝阳学校2017年9月第一批学生入学。此外，2016年下半年公司计提坏账准备3129万元，2017年预计并不计提坏账准备。综合而言，我们认为，未来随着公司旗下两所学校招生持续推进，2017年全年公司预计扭亏为盈。 
    预收款项-学费显现教育业务盈利能力。2017H1，公司预收中，预收学费达9660万元，考虑到2016年9月海淀凯文入学的学生的学费仅余2个月计入预收款项，这一部分主要包括2017年海淀凯文学校部分学生的学费，对比2017H1确认的2465万元教育业务收入，9660万元的教育业务预收款显示出公司教育业务强劲的盈利能力，而这部分盈利能力之后将随着时间推进，逐渐显示在主营业务收入上。  
    投资建议 
    公司旗下有朝阳和海淀两所国际学校，定位高端，满座率提升空间大，未来具有较强成长性同时确定性较强，我们预测公司2017-2019年EPS为0.001元，0.198元、0.604元，①采取相对估值法，18、19年对应PE81x，26x，②采取DCF估值法，选取5年期贷款基准利率4.9%进行折现，保守假定2022年之后现金流会等同于2021年，则2017年现值为142.95亿元，对应股价27.16元，给予买入评级，考虑到公司2017年利润不高，存在一定估值风险，我们给予6-18个月内目标价22元。 
    风险提示：2017年经营性利润或较低，整体估值偏高