公司预计1-9 月净利润亏损约6000-8000 万元，归母净利润亏损4506 万元。
    业绩大幅下滑是前期投入较大的教育业务并表所致。报告期内，公司完成凯文智信、凯文学信等教育标的收购，凯文学校、凯文体育等教育资产正式纳入上市公司体系。但由于前期投入较大，目前教育业务毛利率仅为6.3%，一定程度上拉低公司整体毛利率水平；与此同时，教育业务并表引起期间费用率提升4.49pct，上述两项变动是造成公司业绩大幅下滑的主要原因。
    2017 年上半年，教育业务实现营业收入2465 万元，归母净利润亏损约1700余万。
    1）全资子公司凯文智信是海淀凯文学校的举办者，学校自去年开始招生，目前仍未达到满园状态，报告期内实现营收2201 万元，归母净利润亏损1006 万元。
    2）控股子公司文凯兴主营国际教育领域投资管理与咨询服务，主要服务对象为朝阳凯文学校，报告期内实现营收75 万元，净利润亏损456 万元。
    3）全资子公司凯文学信是公司国际化体育教育平台，与海外知名体育机构保持交流合作，报告期内归母净利润亏损194 万元。
    今年下半年，海淀凯文学校将迎来第二个招生季，原计划招收600-700 名学生，小学、初中、高中人均收费分别为22 万、24 万和26 万。目前招生情况良好；朝阳凯文学校完成全部教学楼及配套设施建设，将于9 月份开始首次招收600-800 名学生，人均学费约20 万元，招生活动正有条不紊进行。公司旗下学校资产主要采用重资产模式实施，且仍处于发展初期，资产利用率较低，对公司盈利贡献相对有限，我们认为随着两所国际学校及其他教育业务的逐步开展，公司盈利情况将得到显著改善。
    现金收购文凯兴剩余股权，短期资金面或承压。6 月27 日，公司发布公告称终止非公开发行股份暨募集配套资金事项，转而采用现金方式收购文凯兴剩余20.22%股权。现金收购方式政策风险相对较小，收购事项或较快落地。但短期来看，公司资金面或承担一定压力，考虑到公司是海淀国资委唯一教育上市平台， 我们认为资金面短期压力对公司整体运营影响有限。  
    浙江慧科溢价受让股权，形成确定性安全边际。7 月24 日，持股超5%股东金陵投资将其持有的3006 万股公司股票转让给浙江慧科，转让价格为18.8 元/股， 与现价形成倒挂，比例达17.7%。此外，1 月中旬公司控股股东八大处控股通过集中竞价增持1.99%公司股票，交易均价约18.98 元/股，倒挂比例达18.9%。  
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1098 万、9010 万和1.9 亿元，对应的EPS 分别为0.02 元、0.18 元、0.39 元。公司是海淀区国资委唯一教育上市平台，禀赋优势显著，我们看好其未来发展，维持"增持"评级。  
    风险提示：宏观经济不景气的风险，产业政策变动的风险，凯文学校招生或不及预期的风险。