加权平均ROE 为-7.53%,同比下降8 个百分点。2016 年桥梁业务大幅下滑，教育业务尚未贡献利润，公司整体大幅亏损，基本符合预期。同时公司预告17Q1 业绩，预计扭亏为盈，实现利润0-500万
    桥梁业务订单数量回升，预计2017 年将迎来业绩增量。2016 年公司完成桥梁钢结构工程3.66万吨，实现营业收入3.23 亿元，较上年同期下降57.73%。实际控制人变更后，钢结构工程业务以“为国家基础建设做贡献”为愿景，紧跟国家政策指向积极开拓“一带一路”沿线重点投资区域的工程项目，同时积极参与政府PPP 项目。在业务模式方面，与国有大型工程承接单位进行战略合作，进行联合投标；同时在拥有先进的桥梁钢结构工程技术的基础上积极研发建筑钢结构施工技术，拓宽业务领域。2016 年下半年，公司中标工程数量较上年同期大幅增长，为2017 年取得较好的经营业绩打下了基础。我们预计公司桥梁业务17 年能实现扭亏
    完成国际教育全生态链布局，静待收获期。2016 年，随着12 亿定增投建国际学校项目落地，以及2.5 亿追加体育中心建设项目的启动，公司旗下的朝阳凯文学校建设顺利进行，已完成全部教学楼及配套设施主体工程建设，保证2017 年9 月如期开学。北京海淀凯文学校2016年9 月已经顺利开学。凯文体育成功与职棒大联盟、曼城足球俱乐部签署独家合作协议，成功举办首期青少年专业体育项目冬令营，以专业合作的模式在青少年体育培训领域开启了新纪元。公司成功开拓凯文品牌管理输出业务，旗下凯文睿信承接四所公立、民办学校国际班业务，公司在SAT 考试培训方面实力超群，完成了与国际学校产业相关的出国留学、升学指导培训业务的基础布局
    维持盈利预测，维持增持评级。公司属于国际教育资源禀赋型公司，具备长期做大做强的基因和能力。从资产角度出发，体内的朝阳区国际学校有一定价值，且未来可以提供充沛而持续的现金流。综合公司原有桥梁业务和新增教育业务净利润，估计公司在2017 年至2019 年EPS 分别为0.10 元、0.41 元、0.63 元，17-19 年对应PE 为169 倍、41 倍、27 倍。考虑本次增发，摊薄后EPS 为0.10 元、0.39 元、0.60 元，17-18 年对应PE 为177 倍、44 倍、28倍。维持盈利预测，维持增持评级。