公司2016H1 营收1.84 亿元，同降21.82%，其中2 季度营收1.00 亿元，同减25.34%；归母净利润-585.92 万元，亏损同减34.86%，主要是因为本期应收账款冲回较多。2016H1 公司经营现金流为净流入1350.98 万元，较去年同期减少86.36%；收现比为177.95%，较上年同期增长60.02 个百分点。
    毛利率有所下降，但归属净利率提高。2016 年H1 综合毛利率为9.45%，同比下降0.71 个百分点；三项费用率为19.89%，同比增加3.84 个百分点，主要因为收入下滑管理费用率较上年同期增加3.27 个百分点；归属净利率为-3.19%，同比提高0.64 个百分点。
    非公开发行圆满完成，转型高端教育扬帆起航。公司原主业为桥梁钢结构工程，近年来发展势头不佳，为实现二次创业，公司抓住我国居民教育消费水平升级下以国际学校为代表的高端教育需求猛增的机遇，审时度势，非公开发行募资17.50 亿元，将其中12 亿元用于发展高端教育产业投资项目——投资子公司文凯兴（定增完成后持股将达到79.78%）在朝阳区建设国际学校，转型教育正式起航。
    身份实现华丽兑变，异地扩张值得期待。发行后，公司第一大股东变更为八大处控股（持股30.10%），实控人是北京海淀区国资委。公司作为国资委控股上市平台，有望获得海淀区国资委旗下丰富的教育资源支持，而国资委从做大做强上市公司的角度也有充足动力帮助企业大力拓展高端教育市场。国际学校建成后，文凯兴为凯文国际学校提供校舍租赁、物业管理等服务获取收入，一旦学校运营良好，公司有望在北京及其他一二线城市复制扩张。
    募投项目有望18 年开始贡献业绩。本次所募投项目初期投资14.81 亿元，计划于17 年6 月份完工并交付使用，招生规模将达4100 人，凯文国际学校收入主要包括学生学费（20 万元/人年）、住宿费（4 万元/人年）和课外专项培训（3.5 万/人年）。预计文凯兴18 年开始盈利，待凯文学校正常运营后（2022年），每年可从学校获取收入6.4 亿元，净利率达50%以上。
    盈利估值及预测：目前凯文海淀校区已展开招生工作，但规模较小，业绩贡献有限；而朝阳校区预计17 年投入运营，18 年才开始产生利润。预计公司16-17 年EPS 分别为0.02 元和0.04 元，考虑公司转型国际教育短期无法贡献业绩，暂不评级。
    风险提示：转型不及预期风险，政策风险。