2016H1 桥梁钢构业务毛利率9.45%，较上年同期（10.15%）保持平稳；费用率小幅上升。公司亏损幅度收窄主要缘于研发投入减少约400 万元，以及应收账款坏账准备冲回1031.6 万元等。公司预计2016 年1-9 月净利润在-500 万-0 万元之间。我们认为桥梁钢构行业当前总体景气度不高，且公司未来将主要致力于教育业务拓展，因此预计桥梁钢构业务下滑趋势或将延续。
    管理团队到位，全力进军教育产业。公司高管团队于近期完成更新：原万景房地产副总、文凯兴教育投资有限责任公司董事长徐广宇先生任董事长、总经理，八大处控股副总经理董顺来先生任董事，八大处控股董秘石瑜任副总兼董秘，原北控医疗执行董事董琪任公司财务负责人。中泰桥梁原董秘郁征任公司常务副总经理分管桥梁钢构业务，并成立江苏新中泰桥梁钢构工程有限公司承载传统业务。高管安排进一步明确公司以教育为战略发展方向，而新团队明确将K12 国际教育、教育品牌管理输出、体育俱乐部作为教育领域主要定位。
    9 月将近，凯文学校海淀校区开学值得关注。凯文学校海淀校区（目前不在上市公司体内）将于2016 年9 月开学，学校容量1600 人，首批招生240 人，目前基本达到1:3 录取比例；朝阳校区（上市公司体内）可容纳4000 余人，正在筹备建设中，计划于2017 年开学。玉泉山校区、金盏校区也在规划当中。
    凯文学校按照美国教学体系授课，师生比1:6-1:7，中、外籍教师比1:1，年学费23 万元左右，与清华附中合作树立了新的样本，通过优秀公立学校管理经验输出助力新学校成长。按照计划，海淀校区将于2016 年9 月开学，海淀校区首年招生人数虽然不多，但将为中泰桥梁积累国际教育事业的招生、管理、运营经验，并成为凯文体系首个学校样本，开学后的运行情况值得关注。
    风险因素：行业需求不达预期的风险，行业竞争加剧的风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。预计公司桥梁钢构工程业务规模以10%的速度逐年下滑，同时预计现有教育业务2017 年开始贡献产生收入。维持预测2016-2018 年合计归母净利润981 万/1269 万/11863 万元，全面摊薄EPS0.02/0.03/0.24 元，公司当前股价（18.04 元）对应2017 年、2018 年PE 估值709X、76X。尽管公司当前业务因学校运营周期盈利兑现速度可能较慢，但考虑到教育事业需较长时间探索经验、积累口碑，中泰桥梁作为“国际学校第一股”具备吸引行业稀缺资源的漩涡效应，公司在教育领域进一步布局值得期待，公司具备投资价值，维持“增持”评级。