破碎锤增速超越液压件，业绩高增长：2017H1 公司实现收入3.07亿元，同比增长56.23%，净利润6810 万元，同比增长80.28%。分产品看，破碎锤和液压件收入分别为1.84 亿和1.24 亿，同比分别增长68.31%和44.92%，而2016 年两者收入分别为2.26 亿和1.71 亿，同比分别增长10.35%和58.84%，破碎锤增速超越液压件。2017H1 公司综合毛利率为42.90%，较2016 年小幅上升0.53 个百分点，主要受益规模效应。
    受益行业高景气，破碎锤业务高增长：公司为国内破碎锤龙头企业，产品主要与挖掘机配套作业，并属于消耗品，使用期限一般在3-5年，客户包括三一、徐工、利星行、金土地等主流主机厂和经销商，并出口60 多个国家和地区。截止2016 年底我国挖机保有量约130 万台，上半年受益于挖机销售高增长和下游开工增加，收入高增长。另外，目前我国挖机配锤率约20%，远低于发达国家35%的配锤率，长期将受益配锤率提升。
    液压件进口替代空间大，未来有望进入主机厂：公司液压件主要包括挖机用泵阀和马达，2017H1 业务增速虽较16 年有所放缓，但仍处于高成长通道。目前国内进口的高端液压件超过100 亿，国产替代空间大。公司作为国内液压件领先企业，目前主要从后市场切入，未来有望进入主机厂供应体系。
    盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 为0.73 元、0.94 元和1.12 元，对应PE 分别为37 倍、28 倍和24 倍，上调至“买入”评级。
    风险提示：宏观政策趋紧导致下游开工下滑