公司2017年上半年破碎锤及液压件业务分别实现营业收入1.84亿元和1.24亿元，分别同比增加68.30%、44.91%。公司综合毛利率42.90%，同比增加1.70个百分点，净利润率达22.20%，同比增加2.96个百分点，盈利能力提升显著，我们预计公司下半年有望维持高速增长。 
    公司是国内液压破碎锤行业领导者，受益于工程机械复苏及施工量增长。公司破碎锤的主要大型客户及经销商包括三一、徐工、利星行、斗山、金土地等，是国内第一线的破碎锤品牌，尤其在重型破碎锤领域优势明显。今年1~6月份我国挖掘机销量同比增长约100%，行业复苏及施工量的增长带动破碎锤产品的需求；此外，目前我国挖掘机配锤率约20%，距离发达国家的35%仍有很大的增长空间。 
    液压件主攻挖掘机后市场，庞大的挖掘机存量利于公司率先突破。公司液压件主要包括工程机械用主泵、马达、主控阀等，主要应用于挖掘机领域。我国挖掘机保有量约130万~150万台，主泵作为挖掘机的核心零部件，其更换频率较高，庞大的挖掘机保有量为公司液压件提供了广阔的市场。通过产能的扩张，预计2017年公司液压件收入增速50%以上。 
    盈利预测及评级：我们预计，公司2017年~2019年净利润分别为1.38亿元、1.87亿元、2.47亿元，分别同比增长73.4%、35.8%、32.3%。考虑到公司在破碎锤领域的龙头地位，以及未来在液压件领域的增长潜力，维持"增持"评级。
    风险提示：破碎锤产品竞争加剧；市场需求低于预期。