上半年营业收入增长56.23%，大幅增长主要是因为:一、随着公司募投项目的逐步实施，产量逐步提升所致，去年产能8000 台，今年预计达到 12000 台（整机+主机）；二、加强了与知名主机厂的合作，今年上半年，三一、徐工、斗山、卡特采购明显增大，开始重视对破碎锤对配置，未来可能变成标配。目前订单排到9-10 月份，未有回落的迹象。
    归母净利润同比增长80%，主要是规模效应体现。艾迪精密归母净利润6810万元，同比增长80%，净利润增幅大于收入增幅，一方面是因为毛利率小幅提升，另一方面是因为良好的费率控制，2017 年上半年公司销售、管理费率分别为5.2%、9.6%，较上年同期下降0.9、1.5%个百分点。
    应收账款增长46%，回款风险小。经营现金流净额4008 万元，同比增长16%，经营活动产生的现金流增长小于收入的增长，主要因为今年几大主机厂销量增加，他们的回款期2 个月左右，应收账款增长46%，主要是来自这些主机厂，但是零部件回款风险很小，且目前应收账款占营收比重较小，回款风险远小于整机企业 。
    毛利率42.9%，较上年同期小幅提升。公司半年度毛利率42.9%，较2016 年上半年的41.2%提升1.7 个百分点，上半年钢材价格上涨，公司产品价格变化不大，但是毛利率仍维持较高，主要是规模效应体现。
    泵阀业务收入1.24 亿元，净利润3195 万元。公司的全资子公司艾迪液压科技上半年收入1.24 亿元，同比增长45%，净利润3195 万元，净利率25.8%，较公司整体净利率22.2%高3.6 个百分点。公司主攻液压泵压后市场，保持了稳定的营收增长和较高的利润率。
    产品结构变化分析：公司2015 年破碎锤整机（不包括主机部件）销量4216 台（轻型2574 台，中型947 台，重型695 台），2016 年破碎锤整机销量5110 台（轻型3326台，中型842 台，重型942 台），2016 年重型破碎锤占比18.4%，较2015 年提高了1.9 个百分点。2017 年上半年，重型破碎锤整机695，中型645 台，总销量4829，重型破碎锤占比14.4%，我们分析是挖掘机行业上半年销量大增100%，中挖、小挖行业销量占比增加的原因。上半年出口占比 4500 万，主要还是内销为主。
    艾迪成长可期！虽然工程机械上半年销售收入通常高于下半年，但是预计艾迪上、下半年相对均衡，过去五年虽然挖掘机行业大幅下降，但是艾迪一直保持平稳增长，所以说上半年大幅增长一方面与行业回暖有关系，另一方面还是挖掘机配锤率提升。2006 年中国挖掘机配锤率仅为 6.20%，到 2016 年这一比率已超过 20%，国外发达国家挖掘机配锤率35%。
    维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预计2017-2019 年EPS 0.74、0.89、1.05 元，明年动态PE30 倍，相对高端液压件上市公司，估值相对合理，在次新股里也算表现相对坚挺的。
    风险提示：钢材价格大幅上升。