对此我们点评如下：
    评论：
    公司 7 月销 6.9 万辆，同比+0.13%，符合预期。其中，WEY VV7 月销量 6075 辆，较上月的 3166 辆环比增加 92%，销量和产能爬坡进度符合预期。考虑 VV 7 后续生产爬坡能力还将继续向上，预计 VV 7 的月销量在四季度破万是大概率事件，全年销量有望达到 6 万辆。公司二季度单车收入单车净利均下降主要是由于 10 亿红包促销导致。下半年公司新车型销量占比提高，盈利能力将逐渐回升，公司最差的时间已经过去。
    VV 5 或将在八月中旬正式亮相，新车定位为紧凑型 SUV。长城 WEY VV5 延续着 VV7的设计语言，版本上依旧分为 C 和 S 两个版本，可以看作是缩小版的 VV7。VV5 搭载 2.0T涡轮增压发动机（145kW）和 7 速双离合变速箱。配置方面，VV5 包括 ACC 自适应巡航、自动泊车、盲区检测、变道辅助、360°全景影像、车道偏离预警、开门预警等配置。我们认为，VV5 的推出有助于丰富 WEY 品牌的产品结构。
    WEY 品牌进入蜜月期，终端销售符合预期。WEY 品牌定位于豪华 SUV 品牌，新车型VV 7 凭借“犀利外形+豪华内饰”成为 15-20 万元 SUV 市场中差异化的竞品。WEY 品牌4S 店目前正在大规模建设中，预计年底店面可突破 200 家，月销量突破万辆。根据我们的终端走访，当前北京最大的 WEY 品牌 4S 店库存约为 200 辆，其中 150 辆已经被预定，1个月的库存比显示出终端良好的销售情绪。预计三季度终端库存比将稳重有升，有助于四季度的销量爬升。
    下半年行业景气回升，长期看好一线自主品牌的崛起。我们认为下半年乘用车行业景气将回升，主要是由于：1、2016 年底消费透支的影响在减弱；2、由于 2018 年购置税优惠完全推出，下半年会透支 2018 年需求；3、下半年是传统消费旺季。而长城汽车是目前自主中最具有产能优势的，行业景气回升，公司的销量、盈利最具弹性。长期看，借鉴智能手机中 Oppo、Vivo、华为等自主品牌的崛起，我们坚定看好吉利、长城、上汽、广汽、长安等一线自主品牌份额的共同提升。
    风险因素：
    行业销量增速不达预期，导致终端价格竞争加剧；
    WEY、全新哈弗 H6 等新车型市场拓展不达预期；
    7-DCT 新变速箱出现质量缺陷，造成新车召回。
    投资建议：
    我们维持公司 2017/18/19 年 EPS 为 0.66/0.94/1.21 元的预测（2016 年 EPS 为 1.16元）。当前港股 9.86 港元，对应 2017/18/19 年 13/9/7 倍 PE。考虑公司最差的时间已经过去；展望未来，公司进入全新车型周期，新车投放加速，新车销量占比提升有助盈利能力恢复，下半年盈利改善确定性高；同时，WEY 品牌的销量攀升有助估值提升。我们维持公司“买入”评级，H 股目标价 13 港元，A 股目标价 15 元。