在中国建军90 周年朱日和沙场阅兵中，一机集团研制生产的6 型装备接受检阅。通过资产重组，公司置入一机集团的装甲车辆和火炮研制等核心防务业务，同时原股东对标的资产2017 年和2018 年业绩做出承诺：其中一机集团经营性资产和负债的扣非净利润不低于40546.82 万元和42816.33 万元；北方机械同期扣非净利润分别不低于642.43 万元和1795.90 万元。
    重组后资产整合工作进展顺利，经营业绩向好。通过重大资产重组，公司资产规模从不足35 亿元增加至约140 亿元。2017 年公司稳步推进资产整合工作：设立、注销子公司以明确业务划分，完善组织架构；更改公司名称以适应业务发展需要和展现战略意图。从2017 年一季度业绩看，公司实现归母净利润约0.70 亿元，同比增长14%，显示出良好的增长态势。
    铁路货车业务订单饱满，2017 年盈利可期。针对中国铁路货车需求低迷的现状，子公司北方创业在平车和罐车等车型上谋求突破。2017 年上半年共用平车和集装箱专用平车新增订单合计1500 辆。同时2016 年末公司启动的与神华铁路货车公司1100 辆C80 型铝合金敞车也将于2017 年交付。另外，2017年7 月初，公司与大秦铁路公司签订了700 辆已运用考验的C80E 型通用敞车的正式合同，该批车辆已于2014 年交付。我们认为，订单的持续增长和高价值量车型订单占比的提升为公司2017 年铁路货车业务盈利奠定坚实基础。
    控股股东和一致行动人持续增持公司股份，有效提振市场信心。早在2016年9 月至11 月末，控股股东的一致行动人中兵投资即增持公司股份1638.49万股；2017 年公司完整重大重组后，一机集团与中兵投资于2017 年2 月23日至4 月11 日，又增持公司股票2220.34 万股；基于对公司价值的认可和未来发展的信心，2017 年4 月12 日至14 日，中兵投资再次增持公司股份1152.99 万股，对应金额约1.94 亿元。
    盈利预测与投资建议。我们预计内蒙一机2017 年至2019 年EPS 分别为0.33元/股、0.37 元/股和0.43 元/股。考虑到公司在中国装甲车辆研制领域的龙头地位，并结合可比公司的估值情况，我们给予内蒙一机2017 年50 倍PE 估值，对应目标价为16.50 元，维持“增持”评级。
    风险提示。武器装备需求变化影响军品业务经营业绩；民品市场回暖低于市场预期；技术开发风险。