年报点评
    1、注入优质核心军工资产，企业经营总量及获利能力有效提升，公司实现主营业务收入及利润同比增长。公司收购控股股东内蒙古一机集团核心装甲车辆和火炮资产于2016 年12 月完成资产交割，合并产生的子公司期初至合并日的当期损益为4.65 亿元，占公司全年净利润的93.56%，显著增厚公司的业绩。
    2、公司民品实现回暖向好，军品订货实现内外贸“双提升”。
    近两年铁路货车需求“断崖式”的下滑，公司15 年铁路车辆仅实现3 亿元收入，2016 年实现收入5.15 亿元，净利润-1971 万元，收入提升，亏损收窄，已有明显回暖迹象。军品内外贸订单齐齐增长，公司业绩提升可期。
    3、兵器集团积极推动混改，公司作为军工集团试点的混改单位之一最为受益。兵器集团年初印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，提出26 条意见，推动混合所有制经济发展。推动混改，引入员工激励和民间资本有助于理顺公司利益，增强经营活力，提升公司业绩水平。
    4、盈利预测与投资建议。公司2016 年收入平稳，净利润大增，主要原因在于销售费用的大幅下降 ，同比下降31.23%；同时管理费用也有所减少，同比减少6.33%。2017 年公司计划实现营业收入101 亿元，考虑到公司在经营管理上的持续优化，我们预测公司2017-2019 年的EPS 分别为0.36/0.42/0.50 元/股，对应的PE 分别为45/38/31 倍。公司军品资产优质，民品逐渐回暖，内外贸市场均有较大的开拓空间，我们给予公司推荐评级。
    风险提示：订单不稳定，市场开拓不及预期，民品持续亏损。