但是我们经过测算，负极材料价格涨幅低于原料成本涨幅，所以短期看，负极材料生产企业盈利水平因此受到挤压。
    2.石墨化加工工序供不应求，杉杉股份石墨化加工产能有望从中受益
    石墨化工序是石墨负极材料加工关键环节，基于资本开支和环保考虑，当前大部分负极材料生产企业通过外协加工实现。年初以来，人造石墨负极材料受益于动力电池发展，需求量节节攀升，而石墨化工序由于环保压力，产能供给吃紧，从而导致6 月份以来石墨化加工供不应求，近期有涨价趋势。杉杉股份当前具备7000 吨石墨化工序加工能力，将直接受益与此。
    3.投资建议：
    2017 年杉杉股份经营性业务有望实现5.5~6 亿归母利润（不考虑经常性投资收益），对应当前市值为30 倍左右估值，同时2018 年有望实现30%以上增长。当前公司PB 为2.82 倍，锂电行业PB 为4.03 倍，杉杉股份资产经营效率未来有持续提升空间。基于2017 年业绩和行业35 倍估值，目标价22.3 元；基于公司PB 提升至锂电行业平均水平，目标价29.5 元。
    4.风险提示：
    国内新能源汽车产业发展低于预期。