投资要点：
    维持“增持”评级，目标价 [Table_Summary] 24.60 元。杉杉股份发布 2017 年中报业绩预告，同比增长 40%-60%，业绩区间为 3.13-3.58 亿元，超出我们此前预计的中报业绩 3 亿元。杉杉股份业绩全年高增长确定，维持 2017-2019 年EPS0.82/1.14/1.31 元的预测，维持“增持”评级，目标价 24.60 元。
    2017 年 H1 量价齐升是业绩高增长的主因。根据我们前期草根调研，统计下游客户反馈，杉杉股份上半年正极出货量增长 30%、负极出货量增长50%，出货增速超越行业增速，印证了我们年初提出的龙头集中度提升的逻辑；同时受益钴金属涨价，正极材料盈利能力由吨净利 1.3 万提升到1.7 万左右。近期受下游针状焦涨价的影响，财联社报道 25 日人造负极产品提价 30%，杉杉负极盈利能力也有提升。2017 年上半年核心正负极材料均呈现量价齐升，是业绩高增长的主因。
    杉杉是当之无愧的全球锂电材料龙头，2017 年将迎业绩拐点。钴公司 2017年将投产 10000 吨的三元正极+钴酸锂正极，同时公司已启动 5000 吨三元811 交钥匙工程，该材料在一定时间内将会是锂电池发展的方向。钴金属涨价受益者，公司不仅拥有钴金属库存，同时拥有钴酸锂库存，两者自去年 9 月份以来已翻倍增长，公司受益明显。同时产品价格由原材料到传导到下游手机端十分顺畅，吨加工毛利大幅提升。负极和电解液 2017 年出货量也将大幅增长，电解液将受益自产六氟磷酸锂而提升盈利能力。杉杉股份在电池材料的竞争优势愈发凸显，长期增长之门已经打开。
    风险提示：钴价波动的风险、新能源汽车销量不达预期的风险。