>> 财通证券-爱尔眼科(300015)多快好省大发展的眼科医疗龙头-170725
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2017/8/1 |
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pdf |
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作者: |
沈瑞 |
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以百万人白内障手术量来看,目前仅是欧美的六分之一;以百万人均屈光手术量来看,目前仅欧美的八分之一。 17年底实现200家地级市医院,20年县级医院向1000家迈进 公司目前医院分布为四级医院布局,中心城市医院3家,省会医院25家,地级市医院120家左右,县级医院30家左右。预计今年年底将实现200家地级市医院,响应国家分级诊疗的号召。争取到2020年,县级医院总数达到1000家。拓展的关键除了资金外,人才的选择(院长和科室主任的配备是关键)和口碑的打造是关键。 公司已经制定了清晰地战略布局,将打造眼健康生态链,形成连锁医院网络、眼健康“互联网+”、国际化、科技创新、眼科医疗金融等生态圈。 努力保持又好又快增长 一般成熟省会医院销售净利率可以达到20%以上,其他省会医院净利率约10%,地级市医院净利润率10%,但增长潜力较大,扭亏后5年可以达到20%以上的净利润率。一般新建医院运营2-3年左右能达到盈亏平衡。公司通过并购基金,先通过并购基金投资,培育,等盈利后由上市公司来收。公司实行合伙人战略,对于提升激励,提高盈利能力有明显效果。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.69元、0.96元、1.29元,对应PE分别为32.4倍、23.5倍、17.5倍。维持公司为“增持”评级。 风险提示 新建医院数量不及预期,类似魏则西事件引起政策收紧,医院盈利不及预期
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