点评：
    上半年烟灶继续保持行业第一 核心产品增速高于行业平均增速。2017 年上半年，国内厨电行业整体实现稳定增长，根据中怡康统计数据，2017 年上半年，主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长比例分别为6.88%、4.31%、-0.45%。公司上半年业绩表现良好，力争尽快实现油烟机销售额市场份额30%的目标，进一步确立核心产品的优势地位。根据中怡康统计，公司主力产品零售量和零售额增速均大幅超越行业平均增速，其中油烟机、燃气灶、嵌入式消毒柜、嵌入式微波炉市场地位均保持第一，市场零售额份额分别为26.27%、23.3%、28.43%、43.06%，零售额增速分别为12.06%、7.64%、11.24%、104.61%。
    继续推进嵌入式产品 加大嵌入式布局。随着城镇化进程的加快，虽然嵌入式产品呈现出高速增长的态势，但普及率仍然较低，未来有较高的市场潜力。伴随着人们生活水平的提高和消费观念的更新，嵌入式产品受到一二线城市消费者的青睐。公司将嵌入式产品作为未来战略重点，在保持核心产品烟灶套餐的稳定发展下，公司加大嵌入式产品布局。17 年上半年嵌入式产品市场占比快速提升，其中嵌入式消毒柜、微波炉占比以达到市场第一；嵌入式电烤箱、蒸汽炉、洗碗机占比行业第三，零售额增速大幅提升，分别为85.5%、121.86%、579.71%。
    渠道快速下沉至三四线城市 工程市场竞争力凸显。17 年上半年公司加速不同渠道之间的融合，加强专卖店开设，渠道继续下沉。其中，一二线市场新建A 类厨源体验店3 家；三四线城市渠道下沉速度加快，全面提升专卖店覆盖率，上半年新建专卖店214 家，新拆分代理商4 家，全国代理商数量已增加至86 家。同时电商渠道继续领跑行业，目前老板品牌厨电烟灶套餐线上占有率28%，公司将继续保持电商渠道40%左右的增速，同时未来会提升线上产品价格，提高线上线下产品品牌力。公司继续开拓工程（B2B）渠道建设，并与恒大、万科、碧桂园等多家地产商成功续签，加大产品推广力度。
    盈利预测及评级：根据公司17 年中报，我们预计公司2017-2019 年归属母公司净利润分别为14.14、16.77、19.36 亿元，按照最新股本计算，对应的每股收益分别为1.49 元、1.77 元和2.04 元。我们看好公司未来能够继续通过研发增加新品类、加快电商布局、深化线下渠道变革等方式实现盈利增长，市场占有率有望进一步提升，给予“增持”评级。
    风险因素：房地产市场波动的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；同业竞争加剧。