业绩靓丽，略超业绩预告上限，基本符合我们预期
    2017H1 实现收入32 亿元(+27%)，归母净利润6 亿元(+41%)，毛利率57.3%(-1.7pct)，净利率18.7%(+2pct)。Q2 单季收入18.4 亿元(+22%)，归母净利润3.5 亿元(+33%)，毛利率56%(-3.4pc)，净利率18.7%(+2.5pct)。Q2 收入增速有所下降主要由于：1）Q2 提价致使经销商在Q1 加大备货力度，导致Q2 提货量增速相对放缓；2）自16Q4 开始，公司促销活动费由计入销售费用改为直接从收入扣除，Q2 大量的促销活动导致收入增速放缓、毛利率下降、销售费用率下降，但毛销差（毛利率-销售费用率）不降反升，同比提升0.9pct，表明实际盈利能力提升。同时由于产品结构升级以及内部提质增效的持续推进，公司净利率稳步提升。
    传统烟灶稳步增长+嵌入式新品放量，持续高增长可期
    2017H1，主力产品烟、灶零售额份额市场第一（26%、23%），增长均大幅超越行业平均增长幅度。截至17 年6 月，老板嵌入式烤箱、蒸箱、洗碗机份额均为行业第三，依托原有品牌与渠道优势，嵌入式新品市场份额快速提升。同时公司三四线渠道布局不断优化，公司市占率有望持续提升。
    核心风险：地产调控导致厨电需求下降，嵌入式新品销售不及预期。