公司预计1-9 月业绩增长区间为20%~40%。
    简评
    （1）核心烟灶增长符合预期，嵌入式产品高增长延续
    2017 年H1，公司实现营收31.98 亿元，+26.63%；Q2 单季收入18.36亿元，+21.68%。主营业务中，油烟机业务实现收入17.60 亿元，+21.05%。燃气灶业务收入达到8.55 亿元，19.86%。消毒柜收入2.21 亿元，+27.76%。其他厨电产品均有超预期增长，在烤箱、蒸汽炉、微波炉、洗碗机分别实现收入0.77、0.84、0.15、0.27 亿元，+69.93%、107.37%、48.79%和945.44%。同时，17 年公司引入净水器品类，实现收入0.15 亿元。
    报告期内，公司保持了核心厨电产品领导优势，增速均明显领先行业平均。根据中怡康数据，公司吸油烟机、燃气灶零售额市占比分别为26%、23%，均保持行业第一。且公司在嵌入式产品市场占比有重大突破，其中消毒柜、微波炉占比第一，蒸汽炉、电烤箱、洗碗机列行业第三。
    综上，H1 公司实现归母净利润5.98 亿元，+41.37%。Q2 归母净利润3.46 亿元，+33.26%。
    （2）毛利依然承压，预计全年影响平滑
    原材料成本影响减弱，但依然存在，H1 公司毛利率为57.31%，同比下降1.74 个百分点。其中，Q2 毛利率56.0.7%，同比下降3.37 个百分点。公司嵌入式产品占比逐步提升，核心产品保持稳定，其中，吸油烟机毛利率为60.80%，同比下滑1.72 个百分点；燃气灶毛利率为59.36%，下滑1.06 个百分点。销售费用率30.96%，同比下降2.65 个百分点，管理费用率6.41%，相较基本持平。由于公司Q1 确认0.59 亿元政府补助，公司净利润率18.69%，同比提升1.95 个百分点。其中，Q2 净利润率18.86%。
    （3）渠道深化提速，建研发中心提升核心实力
    渠道建设全部提升，继续加强在一二线城市优势，新建3 家体验店，三四线布局落地提速，新增214 家专卖店。同时，在新兴电商渠道继续领先，核心厨电占有率达28%，在工程渠道保持与重点房地产客户合作，加大2B 力度。公司围绕技术驱动目标继续加大投入，H1 研发投入金额为0.89 亿元，+35.10%，同时17 年新成立了美国加州创新中心、深圳创新中心，不断加大对龙头产品的研发升级。
    投资建议：随着公司嵌入式产品的全面渗透，渠道下沉的持续发展，虽然房地产市场销售波动带动全行业增长，但随着人工成本原材料价格提升，体现龙头企业规模优势，智能化制造的普及，有望进一步提升市场份额。预计2017-19 年EPS 为1.73/2.24/2.90 元，对应PE 分别24/18/14倍，给于“买入”评级。
    风险提示：房地产政策环境不确定性增加，行业景气度下滑；原材料价格不利波动；厨电行业竞争加剧，产品均价下滑。