上半年新能源汽车略有拖累，2Q 收入增长已现拐点。上半年子公司整体稳定：受上半年新能源行业影响，康尼新能源实现净利润-1368.06 万，相比于16 年上半年的1462.22 万，产生约2800 万的下滑，对公司的业绩产生一定拖累。
    而康尼精机整体保持稳定，实现净利润630.76 万，与16 年上半年的595.98万基本持平。根据中汽协数据6 月份新能源汽车产销量分别同比增长43.4%和 33%，产生了恢复性增长，前6 个月累计产销分别同比增长19.7%和14.4%。预计随着新能源行业企稳发展，公司子公司业务收入将重回发展正轨。
    公司二季度收入同比增长16.29%，较一季度明显好转，我们预计公司收入的增长已经出现拐点。
    地铁交付逐渐加速，期待下半年进入爆发期。扣除康尼新能源及康尼精机的业绩影响，我们估算公司轨交业务的收入和归母净利润分别同比增长约13.10%和10.87%。根据城轨规划，17 年将是城轨里程开通大年；根据协会统计上半年城轨开通约300 公里，我们预计三四季度将会出现更大规模通车，车辆交付也会加速。公司在城轨门系统的市占率超过50%，业务增速会进一步上升。在高铁领域，公司参与复兴号的设计和研发，随着动车组国产化率提升，公司市占率有望进一步提升。而中国高铁逐渐出口走向海外，也将为公司高铁领域产品打开新市场。
    收购龙昕科技，受益机身材料更新及海外市场拓展。公司拟收购龙昕科技，标的具有较强的技术实力，是消费电子表面处理龙头。同时与国内华为、OPPO、vivo、小米和东南亚印度MICROMAX、LAVA、ADVAN 等重要品牌具有稳定的合作关系，有望在机身材料的更新和海外市场的开拓中不断受益。
    盈利预测：公司拥有核心的机电一体化研发能力，在轨道交通门系统基础上拓展新能源汽车零部件业务，并通过收购龙昕科技将形成“投资+消费”双主业格局。若不考虑收购标的，我们预计公司17-19 年归母净利润为3.25、4.24、5.49 亿，对应EPS 分别为0.44、0.57、0.74 元。考虑收购，以标的承诺业绩计算，公司17-19 年全年备考EPS 分别为0.63、0.82、1.05 元。根据可比公司估值，给予17 年30 倍PE，按照备考后EPS 计算，目标价18.90 元，维持买入评级。
    风险提示：新能源汽车、轨交招标和车辆交付不及预期，收购不及预期。