二、分析与判断
    禁止废塑料进口导致供给收紧，PP（聚丙烯）、PE（聚乙烯）涨价利好生产企业
    据WIND 统计，我国每年进口再生PE 与再生PP 的年规模都有200 万吨左右，占比超过国内产量的10%。废塑料进口的禁止将导致国内塑料产品供应趋紧，直接带动PP、PE 价格上涨，利好国内主要生产企业。东华能源是国内除两桶油以外的最大的丙烯和聚丙烯生产商，PP 价格上涨公司将直接受益。
    丙烷丙烯价差持续扩大，C3 产业链保持高景气
    公司目前已经具备丙烯126 万吨（张家港60 万吨/年、宁波66 万吨/年），聚丙烯80 万吨（张家港40 万吨/年、宁波40 万吨/年）产能，其中宁波项目于今年4 月份投产。公司作为LPG 贸易商，能够直接从北美拿到廉价的丙烷资源，PDH 项目成本优势明显，我们测算公司丙烷成本低于国内同类项目50 美元/吨以上。当前丙烷丙烯价差继续扩大到500 美元以上（一季度约450 美元），吨聚丙烯毛利约2000元左右，C3 产业链保持较高盈利水平。
    贸易为核心，打造上中下游一体的国际烷烃综合运营商
    公司仓储能力63 万吨，年周转能力超300 万吨，在建的地下洞库项目合计仓储能力200 万立方米，年周转能力316 万吨，建成后公司周转能力直指1000 万吨。未来以新加坡贸易公司为核心平台，整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素，通过进口、转口、复出口，囤货、期货、换货、价格锁定及供应链金融等业务，充分发挥公司综合运营优势，逐步增强对丙烷、丁烷定价话语权，公司有望成为上中下游一体的国际烷烃综合运营商。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.98 元、1.27 元、1.44 元，对应PE 分别为12倍、9 倍、8 倍。公司业绩进入增长期，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    聚烯烃价格大幅波动；生产装置出现意外停车等事故。