公司2017 年上半年建筑新签约1.20 万亿元，同比增长33.7%，达到2017 年新签合约额目标的54.55%；其中6 单月份新签合同4143 亿元，较上年同期大幅增加85%。我们认为，公司上半年新签大增主要受益于6 月份房建和基建业务表现靓丽：新签房建合同2755亿元，占到上半年房建新签总额的33.45%，较上年同期增长79.13%；新签基建合同1376 亿元，占到上半年基建新签总额的37.52% ，较上年同期增长99.71%。
    国内、海外市场拓展双双发力。2017H1 公司国内新签合同1.08 万亿元，同比增长30.2%，较前5 月份增速提高13pct，我们预计主要是受益于房地产开发投资持续保持较快增长，以及PPP 模式下城轨、公路等基建项目不断加快落地；海外新签合同1117 亿元，同比增长80.5%，已经接近2016 年全年订单新签额（1124 亿元），公司执行“大海外”平台战略、积极拓展“一带一路”沿线取得显著成效，同时也再次印证我们之前在周报中提出的“企业海外订单受单个项目金额影响较大”的观点。
    房建新开工面积增速持续改善，地产销售额仍然保持高增长。公司1-6 月新开工面积为15729 万平方米，同比上升18.2%，较前5 月增速大幅提高8.3个百分点，其中6 单月新开工面积3700 万平方米，同比增长56.25%。公司1-6 月地产累计销售额为1223 亿元，同比增长50%，较前5 月下降3.3 个百分点但仍保持快速增长；合约累计销售面积为846 万平方米，同比增长36.1%，较前5 月增加5 个百分点，其中6 月单月地产销售面积同比增长55.55%。我们认为，公司房建新开工面积增速持续上行与房地产市场销售和投资热情相对高涨息息相关。
    盈利预测与估值。2017H1 公司基建新签占比继续提高，业务结构转型升级利好综合毛利率改善；订单高增长叠加地产销售旺盛，为未来业绩释放奠定坚实基础。我们预计公司 2017-2018 年 EPS 为 1.08 元和 1.23 元，考虑到公司是建筑龙头企业，兼具PPP、一带一路、国企改革等催化剂，给予 17年 12 倍的动态市盈率，6 个月目标价 12.96 元，维持“买入”评级。
    不确定因素。经济下滑风险，房地产市场政策调控风险，国别政治风险