2017年9月，安琪俄罗斯的产能投产后，预计公司的海外市场将会以更大的增幅扩张。相比之下，公司在国内市场的销售增长有所放缓，但是，仍好于下游需求行业的增长情况。
    根据安琪埃及分厂在20171H的盈利数据，以及公司对俄罗斯项目毛利率的测算，我们预计，公司在国外市场的毛利率可提升至40%以上，净利率也可达到20%以上。国内市场的毛利率下滑企稳，我们预判2017年该下滑态势持续。但是，在海外盈利性向好的带动下，公司整体毛利率呈现大幅提升的态势。
    在毛利率提升和成本严控下：20171H，公司的净利率为15.34%，较2016年大幅提升3.46个百分点。由于公司在埃及和俄罗斯涉及直接投资，公司的管理费用率相对较高：20171H达到7.26%，较2016年继续抬高；未来随着海外收入规模扩大，境外的管理费用有望摊薄。
    公司各子公司中，盈利性较好的是安琪伊犁、安琪柳州、安琪崇左和安琪埃及，其中，安琪埃及的当期改善尤甚，从产能到业绩都有了较大幅度的释放提升。
    20171H酵母抽提物（YE）的单价提升显著，当期净利润率达到了15.48%。公司是全球最大的YE供应商，由于欧洲需求增长快，YE涨价的基本面支撑有力。
    投资评级：预测公司2017、2018、2019年的每股收益分别为1.05、1.28、1.45元，同比增长62.1%、21.7%、13.3%。按照2017年7月18收盘价23.65元计算，对应的估值分别为22.7、18.6、16.4倍。公司业绩增长较为明确，估值合理，分红率高，充分体现了二级市场的防御性，维持对公司的“买入”评级。