公司上半年实现收入13.6 亿元，同比增长130%，实现净利润1.62 亿元，净利润大幅增长4 倍以上，盈利能力大幅提升，净利润增长也略超我们之前的预期。
    油缸、泵阀业务双双爆发。公司今年上半年业绩的大幅增长，主要得益于油缸和泵阀板块的双双爆发。油缸板块强劲增长，特别是挖机油缸和盾构机油缸持续增长；泵阀方面，小挖用泵阀实现量产；同时，面向新兴行业的液压系统也保持良好的增长势头。
    油缸供不应求，翻倍以上增长。自去年下半年以来，公司非标、挖掘机油缸便一直处于产能不足、供不应求的状态，订单满足率仅30%左右，特别是盾构机用油缸，需求极大。2018 年，我们预计非标油缸收入将继续大幅增长，而挖机油缸也将维持相对平稳，公司也会合理转移产能，增加非标油缸供给。
    泵阀终于爆发，18 年收入有望突破4 亿。目前公司的液压泵阀系统已经成功为三一、徐工、柳工等国内主机企业实现批量供货，每月的出货量在2000 台/套左右（其中小挖用1500 台/套，其他500 台/套），预计2017 年泵阀收入将超2 亿元，2018 年随着为卡特等进口品牌批量供货，收入规模有望达4 亿。
    产品完成提价，毛利率大幅提升。出于需求旺盛及原材料成本上涨的考虑，公司已经于上半年完成对所有客户的提价，对部分客户提价空间高达10%，产品整体毛利率有了极大幅度的提升。
    预计2017 年净利润2.95 亿元。我们预测恒立液压2017/2018 年收入21.5 亿元/28.7 亿元，净利润2.95 亿元/4.24 亿元，对应PE40/28 倍。公司是液压油缸领域龙头，泵阀具备大规模进口替代能力，给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：液压泵阀拓展速度低于预期，油缸收入增速下滑。