N 型高效产品量产在即，项目回报率领跑行业：协议要求合作项目投资内部 IRR 不低于 11%，高于行业平均水平。我们认为，一方面因为公司长期从事分布式光伏建设运营，积累大量成熟经验，另一方面由于公司 N型高效电池组件推进应用，有助于大幅提升项目收益率。
    丰富储备助力 BT模式，光伏业务扩张再加速：公司深耕安徽区域市场，已建成规模超 300MW，拥有项目及政府资源，有效助力 BT 模式业务拓展。依照协议仅安徽地区即有年均 300MW 项目待开发，奠定公司光伏业务高增长基础。同时 BT 模式有利于资金加速回笼，维持低负债结构的同时，加速光伏电站开发与建设，巩固光伏龙头地位。
    盈利预测：公司“智能、节能、新能源”三大板块有机融合，光伏板块持续发力，规模与弹性兼具，奠定公司业绩高增长基础。我们预计公司 17-19年 EPS 为 0.41 元、0.47 元、0.56 元，对应 PE 为 17.8 倍、15.4 倍、12.9倍，增持！
    风险提示：补贴政策低于预期；高效产品投产进度不及预期。