另外，小保当产能置换的额度是800 万吨，最初准备申报的产能是1500 万吨，实际产能2500万吨，预计2018 年能试生产。我们预计2017-2019 年公司原煤产量9725、10225、10825 万吨，年均5%的复合增速，主要源于小保当和参股的曹家滩产能的释放。此外，公司层面已无在建矿井。
    煤价：一季度公司自产商品煤均价365 元/吨，二季度煤价有所下滑，预计上半年综合售价在350 元/吨附近；展望下半年，煤价高位震荡，煤价中枢大概率会在600 以上，和一季度基本持平，全年综合售价预计就在350 附近。长协方面，公司每年有3000 万吨的长协煤，价格参考环渤海动力煤指数和陕西动力煤指数，各50%权重，由于陕西动力煤指数价格较高，最后长协价和现货基本趋平。
    成本：今年煤炭行业经营情况大幅好转，煤企成本普遍上升，但公司成本管控一直较严，且剥离渭北老矿区之后负担都给了集团，一季度公司吨煤完全成本基本和去年持平，大致在170 元/吨附近，未来有望维持在这个位置。
    贸易煤：公司每年约有3000 万吨的贸易煤，主要是为了避免同业竞争代销集团煤炭，基本上盈亏平衡，不影响业绩。
    盈利预测及评级：预计2017-2019 年EPS 分别为1、1.02、1.04，同比增长263%、2%、2%，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：发改委调控过度。