预计全年自产煤产销量达到11000 万吨，测算可实现归母净利97.5 亿，同比大增254%；EPS 0.97 元/股，对应目前股价PE 在8 倍左右。作为纯正的优质动力煤标的，在当前煤炭行业进口受限，旺季即将到来催化煤价上涨的情况下，全年业绩大概率出现爆发，给予“强烈推荐-A”评级。
    未来三年产量增速约5%：公司目前在产矿井14 对矿井，核定产能9305 万吨；在建矿井为800 万吨/年的小保当矿（一期设计生产能力1500 万吨/年），预计2018 年投产。计入参股的4 对矿井（合计产能2000 万吨/年），预计2017/18/19 公司煤炭产量为11005/11605/12305 万吨，其中权益产量6842/7140/7508 万吨，同比增长5.7%/4.4%/5.2%。
    全年售价有望达到339 元/吨：公司煤种全为动力煤，综合售价可对标秦港Q5500 动力煤价格。测算2017H 综合售价约350 元/吨，同比大增120%。2017H 秦港Q5500 动力煤均价610 元/吨，近期煤价开启反弹走势，预计全年均价大概率在600 元/吨，推算公司综合售价339 元/吨，同比增长52%。
    完全成本控制在180 元/吨，优势显著：公司所处区域资源储备丰富，地质构造简单，开采条件优越。2016 年公司煤炭销售成本仅为109 元/吨，完全成本172 元/吨，对标行业龙头中国神华。公司成立较晚，机械化程度高，人员负担轻，利于成本管控，预计未来三年公司自产煤完全成本可控制在180 元/吨。
    盈利预测及评级：公司是优质动力煤标的，受益于优异的资源禀赋和成本优势，盈利能力极为突出。预计2017/18/19 年可实现归母净利97.5 / 101.5 /106.5 亿元，对应EPS 为0.97 /1.0/1.1 元/股。当前港口煤价和期货价格开启反弹走势，旺季到来叠加进口受限将继续推动煤价强势上涨，若全年秦港Q5500 均价突破600 元/吨，公司业绩有望破百亿，给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：煤价反弹低于预期；小非可能减持冲击短期股价。。