根据公司年报，公司在15 和16 年先后转让10个盈利较弱的煤矿给集团；公司剩下的煤矿，基本属于高产高效煤矿。
    （2）成本费用控制有效。公司是省属国有企业，工资变动需要经过上级部门审批；我们预计其工资的提升幅度较为缓慢。根据年报，公司剥离10 个矿井后，员工人数从5.7 万人下降至2.8 万人，员工效率大幅提升。随着销售状况的提升及销量的增加，我们预计公司吨煤销售成本有望下滑。
    （3）预计第2 季度产量环比增加。受1 季度的春节假期影响，预计公司2 季度产量环比增长；一方面降低吨煤生产成本；一方面增加销售收入。
    资源禀赋较好，发热量高，开采条件好
    根据年报，公司主要为动力煤矿井，公司97%以上的煤炭资源位于陕北、黄陇等优质煤产区，呈现一高三低（高发热量、低硫、低磷、低灰）的特点。公司目前有15 对正常生产矿井，核定产能约9300 万吨。
    公司另有在建的小保当矿。小保当煤矿的设计产能1500 万吨，目前已经拿到800 万吨的产能置换指标。我们预计小保当煤矿2018 年建成投产，该矿权益占比60%。
    预计公司17-19 年EPS 分别为1.01 元、0.91 元、0.86 元
    公司资源禀赋较好，且剥离了亏损矿井后，成本费用大幅降低，业绩弹性较大；受产能置换指标不足的影响，我们预计全国的煤炭产量增长较慢，煤价将在较长时间维持高位，因而看好公司未来3 年的盈利持续性。公司17 年市盈率仅8 倍，维持评级为“买入”。
    风险提示：新矿建设低预期；煤价下跌超预期；