主导产品粉尘螨滴剂收入实现1.63 亿元，同比增长24.27%，毛利率为96.95%。销售成本为498 万，同比下降15.79%，脱敏疗法近年来已经逐渐被外界认可，公司作为国内脱敏企业龙头，规模效应凸显，营业成本下降。分地区看，华南、华东、华中分别实现营收6859、3739、3291 万元，同比增长31.13%、13.83%、19.04%；其他地区实现营收2623 万元，同比增长27.31%。公司上半年通过优化销售模式、加强销售管理、强化学术支持、深化临床合作等多种方式扩大销售覆盖面，开拓其他市场的同时，不断增加已布局医院科室渗透率，推动2017H1 业绩稳健增长。
    在研项目进展顺利，多产品协同研发。公司多项产品研发顺利推进。粉尘螨滴剂新增适应症（皮炎和过敏性结膜炎）正处于III 期临床阶段，适应症的增加拓宽了产品的应用范围，有望给公司利润带来新的增长点；针对北方市场的黄花蒿粉滴剂也已进入III 期，上市后有望填补花粉过敏市场的空白，尘螨合剂处于II 期临床阶段，皮炎贴剂已经申请临床并获受理，户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已获药品注册。公司 2017 年7月对上海凯屹出资持有其19.9%股权，该公司最新开发的新药可控制治疗哮喘，并能缓解慢性阻塞性肺炎患者的病症，具有见效快、毒副作用小的优点。公司现已布局尘螨、花粉、点刺系列产品，形成多种产品协同发展的产品格局。
    三费控制良好。报告期内，公司销售费用率、管理费用率分别为34.04%，9.60%，同比上升9.13、4.79 个百分点，主要系销售规模扩大所致。财务费用率为-1.13%，同比上升18.16 个百分点。报告期三项费用率 42.51%，同比下降5.74 个百分点，费用控制良好。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.07、1.37、1.76 元。考虑到公司作为脱敏市场行业龙头以及参照可比公司，给予2017 年45 倍PE，对应目标价48.15 元。维持“买入”评级。
    风险提示：（1）主导产品较为集中的风险；（2）新药开发的风险。