点评
    “黄花蒿粉滴剂”临床试验进展顺利，看好公司未来发展。引起过敏的过敏原千奇百怪，在我国有着明显的地理差异：南方主尘螨，北方主蒿草。公司现有主导产品为粉尘螨滴剂，主要市场在南方。在研项目“黄花蒿粉滴剂”是治疗蒿草过敏研制的脱敏治疗药物，能填补北方脱敏市场的空白。此次顺利通过Ⅱ期临床试验，助力公司进一步丰富产品结构。若最终成功上市，黄花蒿粉滴剂有望复制粉尘螨滴剂的成功。按照粉尘螨滴剂的销售情况进行推测，预计黄花蒿滴剂在北方市场成熟之后，销量能达到粉尘螨滴剂的70-80%，给公司带来较大的利润增长。
    在研产品丰富，行业龙头地位稳固。公司是国内唯一一家能够提供舌下含服脱敏药物的企业，2012 年国内脱敏药物市场的占有率为61.27%，排名第一，现在依旧保持龙头地位。公司投入了大量精力在产品研发上，除了黄花蒿滴剂之外，目前在研项目还有户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒、9 项点刺相关产品以及新增适应症的粉尘螨滴剂等。项目的顺利推进将进一步提高公司的核心竞争力，稳固公司在脱敏领域的龙头地位。
    多种营销模式结合，进一步扩大销售覆盖面。根据2016 年年报，公司已在30 个省、自治区、直辖市和3 个军区药品集中采购中中标，覆盖了全国约800 家医院。公司初步建立了由营销团队组织策划、组织实施与委托实施相结合的学术推广模式。同时，采用优化销售模式、加强销售管理、强化学术支持、深化临床合作等多种方式继续扩大销售覆盖面。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.00、1.25、1.55 元。考虑到公司作为脱敏市场行业龙头，黄花蒿粉滴剂顺利通过二期临床试验的情况，给予2017年48 倍PE，对应目标价48 元。维持“买入”评级。
    风险提示：（1）主导产品较为集中的风险；（2）新药开发的风险。