国内样本人口过敏性鼻炎和儿童哮喘发病率已经超过10%，其中儿童哮喘的成因90%由过敏引起，孕育巨大蓝海市场。考虑目前实际销售模式和价格因素，预计对应可执行的实际市场空间大概在百亿元。继续看好公司脱敏产品的增长潜力和新药领域的延展性，维持公司2017-2019 年 EPS 预测1.05/1.34/1.76 元，考虑A 股创业板估值中枢下移，下调目标价至53.6 元，对应2018PE40X，维持增持评级。
    实现质量型内生增长，盈利能力提升。公司销售队伍规模2016 年479 人，环比净增加82 人，同比2015 年增长21%，预计后续将进一步增加。同时随着学术教育推进,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因，脱敏维持剂量4 号、5 号的销售占比在持续提升，实现更有质量的增长，预计未来发展趋势会更好。公司产品独特,定价能力强，医院端价格维护良好,同时受益处方外流，2014-2016 年药店终端销售增速分别为49%、80%、95%（中康CMH 数据）。公司规模效益逐步显现，利润率持续提升。
    坚持原始创新，产品储备有望突破。公司在研“黄花蒿粉滴剂”、“尘螨合剂”临床积极推进，9 项点刺相关产品处于申报临床阶段，原有粉尘满滴剂2017 年首次实现韩国市场出口。未来的产品布局将继续坚持临床刚需、大病种、空白市场、国际申报的原创新药定位，有望进一步构建过敏症状控制用药、同科室用药的产品集群，预计公司未来将整合创新平台,适时突破和超越现有领域介入新的医药领域, 向国际医药行业发展前端迈进。
    风险提示：招标价格进一步下降的风险；新药研发的不确定性风险。