去年12 月底海天开始提价，经销商预期美味鲜也会提价，然而公司3 月才开始提价，经销商Q1拿货积极性非常高，致渠道库存相对较高。其中，17Q2 单季美味鲜收入同比增长10%左右，表明渠道囤货消化良好，预计下半年收入增速会逐步提升。全年来看，公司主打新品味极鲜等放量有望贡献1.5-2 亿元收入，叠加原有产品渠道扩张带来销量稳增和价升影响，17 年调味品业务收入增速有望达到20%以上。
    2、盈利能力稳步向上，后续仍有较大提升空间：17Q1 公司整体毛利率已经提至39.6%（基本全部由调味品业务贡献），净利润率13.5%，达到历史最高水平，预计公司Q2 仍将延续这一高盈利水平。伴随阳西基地陆续投产，经营效率提升，以及产品提价影响，预计公司毛利率仍可向上提升。虽然公司今年加大销售费用投入，但是通过费用管控，仍可维持较高盈利水平。
    3、董事会换届暂无时间表，看好公司业务规模扩张与盈利能力提升带来的双升：目前公司有关换届事宜正处洽谈之中，公司机制转变问题可能会影响公司短期波动。但是，公司作为行业品牌企业，受益餐饮复苏与集中度提升，伴随渠道持续扩张与新品叠加，未来几年有望持续稳健增长。而且公司目前拥有待开发商住地660 亩，已开发商住地240，明显受益粤港澳大湾区以及深中通道建设。
    4 、盈利预测与估值： 不考虑外延， 预计公司17-19 年EPS0.60/0.76/0.94 元，对应PE 分别为30/24/19 倍，维持“推荐”评级！
    5、风险提示：董事会换届不确定性，食品安全问题。