业绩预告超市场预期，提价消化后 H2 有望加速增长。公司披露业绩预告，H1 归母净利增 45%-55%，按此 Q2 增 20%-38%，超市场预期。虽然 3 月提价前经销商囤货致渠道库存较高，但消费者对提价接受较好、动销良性，Q2 库存消化进度好于预期。预计 4 月主要消化影响、增速放缓，5-6 月增速明显回升，H1 收入增速有望达 20%、Q2 有望双位数增长。目前渠道库存已回落至正常水平，部分二批商库存极低。渠道反映本轮提价后经销商、零售商毛利提升 1pct 以上（后者升幅更大、盈利水平达 20%以上），积极性显著提升；预计 H2 收入将延续良好势头，叠加提价对毛利增厚，业绩有望加速增长。
    新品、区域同步拓展，长期增长空间广阔。公司日前新推出海鲜味耗油及 12 款调味酱新品，并鲜明定位“突破性增鲜”、“一勺搞定一个菜”，下半年重点推广下有望达千万级别。当前花生油、米醋等品类在渠道共享协同下发展良好，全年收入增速有望达 30%、15%以上。公司主力市场仍在东南，全国空白市场拓展空间巨大；当前五级市场分步走战略推进顺利，区域拓展加速有望成为增长新动力。
    前海减持概率不大，换届事宜仍在商议。综合考虑减持新规、减持影响及前海对现金流公司的青睐，我们认为其减持概率不大。换届事宜仍在商讨，预计核心问题在于席位及定增，事件进展仍需等待。
    核心风险：食品安全问题发生的风险，定增进展不达预期的风险。