总体的观点：我们认为弘亚目前的经营模式、管理水平及技术实力足以支撑其在行业的领先地位，并继续脱颖而出，最终成长为行业的大龙头。
    有别于市场大众的认识：1）以外协为主的生产模式带来成本节省效应+明星产品的溢价销售；2）在3 年左右的中短期，定制家具行业预计依然能保持高速的发展，而在中长期，才会可能会出现市场集中度明显提升的阶段3）技术的投入与研发+经销商网络的培育是公司核心竞争的两把利剑。
    板式家具逐渐成为家具主力，而板式机械设备行业集中度低，前四家厂商市占率不足15%。国际差异较大，规模差距可达10 倍，技术也有明显差距。
    行业增长来源=地产回暖叠加消费升级定制化火爆。2016 年，家具制造业主营业务收入8559.5 亿元，累计同比增长8.6%；利润总额537.5 亿元，累计同比增长7.9%。消费升级拉动定制家具的火爆，景气度向上时行业差距缩小。我们预计2020 年板式家具市场规模达到4700 亿元，其中定制家具近2000亿元，渗透率达到40%，同期板式家具机械空间超过300 亿元，裁板锯、封边机、钻孔机、加工中心分别为33 亿、60 亿、30.7 亿及33.8 亿元。
    行业进入洗牌期，弘亚有望破局。1）数控产品存在一定壁垒，超越对手成为国内领跑者+2）轻巧上阵、灵活应对的生产模型+3）具有成为龙头的潜力。
    首次覆盖予以“强烈推荐-A”评级。公司扎根于板式家具机械，是该行业该稀缺的优质标的，未来行业市占率提高+受益于定制家具景气度持续向上+技术差距缩小进口替代，将成为拉动公司业绩增长的三驾马车。我们预测公司2017-2019 年净利润分别为2.36 亿、3.29 亿及4.47 亿，对应PE 为34.6 倍、24.8 倍及18.3 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级！
    风险提示：竞争加剧，新产品开拓不顺利；定制家具行业景气所下行。