公司核心产品封边机达到国际领先技术水平，目前占收入比重约60%。公司在收入规模、技术水平、管理能力等方面都保持国内领先水平。2016年，公司实现收入/净利润5.3/1.6亿元，同比+42.1%/74.0%，3年CAGR为+22.2%/+31.6%。2017Q1，公司实现收入/净利润1.9/0.54亿元，同比+83.3%/153.2%。 
    行业前景：下游高景气+产品升级+进口替代，三大趋势下国内龙头迎发展良机。（1）新增需求：下游高景气。中国家居协会预计家具行业"十三五"保持9-10%增速，家具企业扩产将拉动家具机械需求；（2）更新需求：产品升级。家具机械技术发展路径为"半自动-自动-智能"。人力成本上升促使中小家具企业用自动设备取代半自动+人工的生产模式。定制家具兴起促使大型企业采购更柔性和智能的设备；（3）份额提升：进口替代。家具机械净出口额从2010年的-1.5亿美元提升至2015年的8.8亿美元。在中端市场，国内企业竞争优势明显。在高端市场，进口替代趋势也已显现。在此三大趋势下，预计到2020年国内家具机械行业将达到300亿元规模，CAGR约20%。 
    竞争优势：持续研发投入打造技术领先优势，公司有望成长为中国的豪迈。（1）技术优势：公司产品线长度和深度都在国内处于领先地位。公司主要产品均达到国内领先水平，核心产品封边机在技术上已经接近国际领先水平，且性价比优势明显。公司研发投入占收入比重为6%，领先国内竞争对手。公司是国内极少数开始进入好莱客等一线国内品牌生产线的企业；（2）他山之石：参考全球家具机械巨头德国豪迈集团成功经验，技术优势是家具机械行业竞争的核心。在保持技术优势的同时，再通过地域扩张和收购扩张来持续提升市场份额。 
    业绩驱动：订单饱满，短期业绩高增长有保证；产品线升级+延伸，长期成长动能充足。（1）短期业绩：家具机械的周期比地产延后1-2年。受益于2015年以来的地产销售高景气，2016Q3/16Q4/17Q1收入同增108%/54%/83%，净利润同增217%/72%/153%。公司目前订单饱满，预计2017H1净利润有望同比增长80%；（2）长期成长：公司正推动产品性能升级和产品线延伸。1.产品性能提升：半自动、自动、智能这三类产品的价格比例约为1:3:9，性能升级将有效提升盈利能力。2.产品线延伸：公司已布局家具生产线的多款产品，预计有望成为国内首个柔性生产线全套设备提供商。长期来看，公司有望在高端市场逐步实现对进口设备的替代。 
    风险因素。家具企业扩产低于预期；新产品开拓受阻；竞争压力加剧。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内家具机械龙头企业，在产品性能、产品性价比、研发投入等方面建立了强大竞争优势。下游高景气拉动的订单保证了短期业绩高增长。此外，受益于公司产品性能提升和产品线延伸，业绩长期成长动能充足。我们上调公司2017/2018/2019年净利润预测至2.44/3.34/4.28亿元，对应每股EPS为1.83/2.51/3.21元（原为1.70/2.30/2.80元），对应58.50元收盘价PE估值为32/23/18倍。公司业绩3年CAGR预计为40.2%，参考行业估值水平及公司行业地位，建议给予公司2017年业绩40倍PE估值，对应目标价73.11元，上调评级至"买入"。