业绩快速增长的主要原因是量价齐升。运量方面，由于今年煤炭需求大幅回暖，2017年上半年，大秦线累计完成货物运输量21004万吨，YOY+33.16%，且1-6月同比增速不断攀升，屡创新高。目前已进入夏季用电旺季，且近期雨水集中，水坝处于泄洪阶段，电力供给以火电为主，预计公司运量将保持快速增长。
    禁汽运煤进一步提振运量。除了煤炭需求复苏，今年环保部规定天津港7月底前不再接收汽运煤，9月底前天津、河北及环渤海所有港口全面禁止汽运煤；而后天津环保局决定将天津港禁汽运煤的期限提前至4月底。环保新政将导致汽运煤回流至铁路，无疑将进一步提振公司今年的运量，我们认为离产地山西较近的大秦铁路将是禁汽运煤后这部分煤炭的主要运力。预计今年公司货物周转量将突破3300亿吨公里，大秦线运量将突破4.1亿吨，推动收入快速增长。
    运费调整增厚利润。(1).2017/3/24起，公司管内煤炭运价恢复基准运价9.80分/吨公里；大秦、京原、丰沙大本线煤炭运价恢复基准运价10.01分/吨公里，涨幅均为1分/吨公里；(2).2017年5月底，发改委为减少企业物流成本，取消了电气化铁路还贷电价，并相应下浮铁路运价，大秦铁路自今年6/1起，公司管内电气化附加费由1.2分/吨公里下调至0.7分/吨公里。综合来看，运价调整预计将增加营收约16.9亿元，减少成本约3.5亿元；增加税后净利约15亿元，可为公司今年贡献约20个百分点的净利增速。
    股息率较高。公司分红方面，近年来大秦铁路稳定保持50%以上的分红率，且股息率远高于同行企业，2016年大秦铁路每股派息0.25元，分红率为51.8%，股息率达到3.5%。我们假设公司2017-2018年保持52%的分红率，预计股息率分别可达4.3%、5.2%。
    盈利预测：预计公司2017、2018年可分别实现净利润122.13亿元(YoY+70.37%，EPS为0.822元) 、130.18亿元(YoY+6.59%，EPS为0.876元)。当前股价对应P/E分别为10x、9.5x，公司估值较低，今年量价齐升，且股息率较高，维持买入的投资建议。
    风险提示：煤炭需求大幅回落，煤炭回流低于预期。