6 月大秦线完成货物运输量3575 万吨，同比增加49%，日均运量119万吨。上半年大秦线累计完成货运量21004 万吨，同比增长33.16%。
    运价回升明显提振业绩，单季度盈利超38 亿。
    以净利润提升90%计算，公司上半年实现归母净利约69.9 亿元，二季度单季盈利约38.3 亿元，相比一季度的31.6 亿元明显提升。考虑到二季度大秦线运量环比一季度提升并不明显（二季度运量10631 万吨，一季度为10373 万吨），我们认为运价的恢复（基准运价率吨公里提升0.01 元）在利润的环比增长中起到了最主要的作用。
    大秦线运量高位稳定，上调全年运量预测。
    大秦线5、6 月份平均日运量分别为121、119 万吨，考虑到线路的日均极限运能在130 万吨左右，大秦线现阶段的产能利用率很高。未来一段时间，我国将进入夏季用煤高峰，预计运量还将维持高位。考虑到大秦线优异的表现，我们上调大秦线2017 年全年运量假设至4.2 亿吨，并相应调整了盈利预测。
    盈利预测与投资建议：
    我们假设2017 年大秦线全年运量4.2 亿吨，预计17-19 年公司EPS分别为0.84、0.80 和0.82 元，对应PE 分别为9.2、9.7 和9.5 倍。若公司保持50%左右的分红率，则2017 年股息率达5.0%。我们维持公司的“买入”评级。
    风险提示：运量下滑；其他煤运线路替代效应加强；水电的替代效应