万年索道于 1994  年建成，实际运营已 20  多年。由于该索道为90  年代初的产品，运力有限，同时考虑设备老化，存在安全隐患，已不能满足《特种设备安全法》和《客运架空索道安全规范》的相关规定。此次改造完成后我们预计新万年索道的运力可由原来的 1600 人/小时提升 50%至2400 人/小时。
    索道改造近年投入较大改造、绝对票价较低，存在提价的可能性。对比国内其他名山索道，公司索道绝对价格偏低。而公司在 2010 年之后对金顶、万年两座索道进行了多次升级和改造，共计投入资金 2.58 亿元（包含万年索道投入的 9000 万资金）。但自 2009 年 3 月提价后，公司始终未对索道进行提价，目前已经超过了 3 年的提价窗口期。综合以上信息，我们合理推测待万年索道改造完成后，索道票价存在提升的可能。
    如果索道提价带来多少利润增厚空间？由于索道的代步作用非常突出，因此游客对索道提价的敏感性并不强。同时，索道运营成本相对较为固定，且索道提价并不需要提高任何成本，因此新增的收入将直接进入税前利润。根据我们的测算，未来索道票价提高 1%，可增厚净利润 1.53%。因此若提价 20%，可带来 30%的利润增厚空间。
    维持买入评级。预计万年索道改造对索道整体游客量的影响幅度较小，且西成高铁较我们原先预计提早至今年 10 月 1 日开通，因此上调 2017-2019 年盈利预测至 EPS 0.40、0.43、0.50 元，对应当前股价 PE31、29、25 倍。此外，公司此次管理层变更释放的信号较为积极，若业绩出现改善，我们认为 30 倍以上的估值完全可以维持。综上，我们给予公司 2018 年 30 倍 PE，根据前次报告中的两种情景假设，我们上调公司 12 个月目标价区间至12.6-16.5 元，维持买入评级。
    风险提示：突发事件、气候因素、外延扩张风险、国企改革存在不确定性。