二季度起，内生+外延看点多多。内生上看，16 年二季度对公司影响较大的雨水+金顶大佛修缮等影响因素消退，同比低基数之上，公司业绩恢复的确定性高，同时，索道门票毛利率恢复+万年实业的1-9 月减亏效应+索道改造完成后的潜在提价预期带来业绩更大弹性，对现有估值构成较好支撑（可参考3 月27 日深度报告《17 年人次和业绩复苏明朗 “管理改善+战略加速”空间更大》）；外延上看，桫椤湖、柳江古镇等是公司资源整合的积极尝试，董事长更换进一步带来公司发挥平台效应、整合当地旅游资源的预期（我们已对峨眉山大股东、管委会、战略合作方及当地旅游资源做了系统性梳理，可参照我们3 月29 日深度报告《重视“管理改善+战略加速”下的资源整合预期》），外延推进或将在今年带来持续成效，打开公司更大的成长空间！新董事长已上任，为内生改善+外延推进注入动力，公司进入新时代。近期公司股价经历调整，部分消化了前期管理层更换预期带来的涨幅，主要源自大盘的拖累及市场情绪对于不确定性的规避，公司管理改善空间仍大。新董事长一方面有望推进管理层整体年轻化和经营更强的主动性，带动公司质地向黄山靠拢；另一方面，具有国资背景的新董事长上任，或将对公司资源整合的推进提供积极影响；公司有望进入全新时代。我们维持前期多篇深度报告观点，坚定认为作为与黄山并列的仅有的门票装入上市公司的世界遗产级景区，70 亿市值未反映公司价值，存在低估及较大预期差，继续推荐！财务预测与投资建议
    我们维持公司2017-2019 年每股收益预测分别为0.47、0.57、0.65 元，维持公司17 年32 倍市盈率，对应目标价15.04 元，维持买入评级。
    风险提示
    交通改善不及预期、重大自然灾害或极端天气、潜在促销活动对门票等业务的毛利率影响，资源整合低于预期。