其中，转基因大豆需求强劲，耐麦草畏大豆（Roundup Ready 2 Xtend）在美种植面积已达到2000 万英亩，超过此前公司预计的1800 万英亩（2016年全美种植面积约100 多万英亩）。随着麦草畏除草剂获得EPA 批准，BollgardII、XtendFlex?棉花种植面积也持续增加，目前全美种植面积已超过500 万英亩，超过此前公司预计的400 万英亩。
    需求迎来新增长，麦草畏业务有望快速放量。2016 年，美国环境署批准了麦草畏和草甘膦复配使用制剂，麦草畏迎来快速增长期，此次转基因作物种植面积的扩大有望进一步带动麦草畏新增需求。根据我们的测算，耐麦草畏大豆（Roundup Ready 2 Xtend）在美种植面积新增200 万英亩，对应全年新增麦草畏需求约337-1349 吨，Bollgard II ?XtendFlex?棉花在美种植面积新增100万英亩，对应全年新增麦草畏需求112 吨。随着转基因作物推广进程的加快，公司麦草畏业务有望快速放量，公司目前麦草畏产能15000 吨/年，位居全球第一，南通二期全部投产后将达到25000 吨/年。
    南通项目持续推进，打开未来成长空间。公司在建南通二期项目分2 期，目前已经通过环评的1 期，投资约20 亿元，建设年产20000 吨麦草畏、2600 吨卫生用拟除虫菊酯类农药的生产能力。项目于 2016 年年中开工建设，2017年二季度1 万吨/年麦草畏产品已逐步建成投产。三期项目计划总投资约20.22亿元，将建成年产11475 吨杀虫剂、1000 吨除草剂、3000 吨杀菌剂和2,500吨氯代苯乙酮及相关副产品的生产能力。项目建设期暂定为3 年，公司预计投产后年均营业收入为15.41 亿元，成为新的盈利增长点。
    盈利预测与投资评级。公司是国内农药企业龙头，拥有国内规模最大、产品最多的菊酯产业链，随着麦草畏订单增长以及新产能投产，公司有望迎来新的一轮快速成长。公司实控方为中化集团，存在国企改革预期，我们预计2017-2019年公司EPS 分别为1.81 元、2.19 元、2.52 元，给予公司17 年行业平均27倍PE，对应目标价48.87 元，维持“买入”投评级。
    风险提示。产品销售不达预期,原材料价格波动风险。