天孚通信凭借上述2大能力，围绕光通信和现有客户，顺应产业发展趋势，持续横向扩展品类，通过丰富的品类打开长期发展空间。 
    有源器件开发进展超预期。天孚通信的传统主力产品是光收发接口组件，应用于光模块的光发射（TOSA）和光接收（ROSA）次模块中，为更好的服务客户和开拓市场空间，公司2015年向下游更进一步，切入TOSA和ROSA领域。相比可比公司，天孚通信从难度更高的TOSA开始，高起点切入，充分彰显公司优秀的产品开发能力。目前公司10G TOSA（用于10G和40G光模块）已经大批量出货，同时25G TOSA也处于快速开发阶段。我们测算，除了传统产品（陶瓷套筒、光收发接口组件），有源器件将是天孚2017-2018年增长核心驱动力。 
    无源器件持续扩展品类。2016年以来，天孚通信在无源器件领域也持续开发新产品，最具发展潜力的是MPO和LENS。当前数据中心光模块以AOC（有源光缆，两端是光模块）形式供应逐渐成为趋势，MPO线缆在多通道AOC中获得广泛应用，具备较大的发展前景。LENS是光模块中光信号耦合的核心器件，同时在多通道低成本COB封装（板上芯片封装）工艺中LENS成为不可缺少的核心器件之一，是顺应产业发展趋势的潜力产品。我们预测，MPO和LENS产品有望在2018-2019年之后成为天孚通信增长的核心驱动力之一。     
    盈利预测：我们预测2017-2018年公司业绩主要由传统陶瓷套筒、光收发接口组件产能释放和有源产品OSA的增长驱动，2018-2019年之后无源新产品MPO、LENS将成为新的增长点。预测天孚通信2017-2019年收入分别为4.5亿、6.3亿、8.4亿元，净利润分别为1.6亿、2.1亿、2.6亿，EPS分别为0.86元、1.1元、1.41元，对应于当前股价，2017-2019年PE分别为30倍、23倍、18倍，给予"增持"评级。
    风险提示：天孚通信产品定位比较高端，但是随着其他厂商的工艺改进，高端产品的竞争可能会趋于激烈，导致毛利率下滑。虽然我们认可天孚通信横向开发新产品的能力，但是不排除新产品开发、上量迟缓的风险。