投资要点
    1.光通信领域精密元器件制造新秀
    天孚通信是一家在光通信领域内致力于精密元器件制造的企业，主营业务为光通信领域的精密结构件，主要应用于电信城域网、骨干网、接入网、数据中心、互联网大数据存储、云计算等场景。
    公司的产品具有高品质要求，高毛利的特点。综合毛利率长年维持在60%左右水平，净利率也在40%左右。
    2.上市后投入加大，折旧和费用短期压制利润增速
    公司近年来加大投入，研发费用从2014 年营收占比4.4%提高到2016 年8.5%。此外，2015 年上市后开始加大固定资产投入，固定资产账面价值从2014 年的7500 万元增加到2017 年一季度的2.14 亿元。折旧费用在近年来也不断上升。
    因此公司短期净利率有略微下滑，净利润增速不及营收增速。
    3.新产品蓄势待发，17 年开启丰收年
    天孚通信自成立以来不断扩充产品和生产能力，2015 年公司IPO 上市，投产了OSA、带隔离器光收发组件、Barrel Lens 等新产品，并储备了Lens产品系列、MTO/MTP 产品线、高速光器件等项目。
    同时公司原有的陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件新产能在2017年有望完全达产。
    2017 年或将开启公司丰收年。
    4.投资建议：
    我们假设天孚通信募投产能今年将大规模释放，同时定增项目已用自有资金稳步推进，预计天孚通信2017-2019 年EPS 分别为0.78，1.18 和1.59，考虑到增发摊薄股本的影响，对应PE 为32X，21X，16X，维持推荐评级。
    风险提示：
    - 定增项目不达预期
    - 新产品研发风险