营收增长稳健，源于：1）募投项目逐步达产，传统产品陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件产能释放；2）新品10G OSA 封装进入量产阶段，新增营业收入0.16 亿元，占总营收的5.28%。公司归母净利润增长17.73%，略低于收入增长，主要因为新产品前期研发费用投入因素，研发投入同比提升2.22 个百分点。
    2.传统产品产能释放，预计稳健增长；新品量产，步入收获期公司IPO 募投项目为传统光无源器件产品扩产项目，计划新增年产能：陶瓷套管1.08 亿个、光纤适配器3000 万个、光收发接口组件4200 万个；光纤适配器已于2016 年初达产，光收发接口组件预计2017 年Q1 可以达产，陶瓷套管已经达产，公司传统产品产能释放，由于产品价格每年有一定降幅，预计保持稳健增长，2016 年公司仍然维持60%以上的高毛利率，体现良好的成本控制能力。
    2015 年下半年以来，公司陆续推出新品10G OSA 封装、带隔离器光收发组件、Lens Array 和MPO，16 年为公司新品投入期，公司10G OSA、带隔离器组件、Lens Array 已批量出货，MPO 预计于2017 年下半年规模量产，17 年为公司新品步入收获期。1）10G OSA 封装，与光收发接口组件业务配套，2016 年实现营收0.16 亿元，预计17 年10G OSA 封装收入将放量；2）带隔离器光收发组件，合作日本住友，目前供不应求；3)Lens Array，着眼于数据中心需求，与广东永昶、日本 Tsuois Mold 株式会社合作，2017 年Q1 实现量产；4）MPO/MTP，配合Lens Array 推出，目前处于样品阶段，预计17 年下半年规模量产。
    3.定增加码40G/100G 高速光器件封装，中长期成长空间打开公司拟定增不超过7.18 亿投入40G/100G 高速光器件项目建设，项目实施后将新增高速光器件封装产能3060 万个，募投报告测算项目达产后有望贡献营收8.34 亿元，净利润1.5 亿元，预计募投项目有望于2018 年贡献收入。2016 年，全球光器件市场预计为80 亿美金，有源和无源的比例为3:1，公司原有产品陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件、带隔离器收发组件、Lens Array 和MPO/MTP 属于无源器件或光模块中的组件，单品市场空间有限，定增切入高速光器件封装，一方面是向原有产品下游工序延伸，在销售原有产品的同时，新增封装工序，具有较强的协同相应，另一方面，助力公司切入有源市场，中长期成长空间打开。
    4.盈利预测及评级
    公司传统产品产能释放，受益于光器件行业景气，预计保持稳健增长；新品步入收获期，预计17 年10G OSA封装收入放量，MPO 或于17 年下半年规模量产；定增加码40G/100G 高速光器件封装，中长期成长空间打开，预计定增项目将于18 年贡献收入。我们预计公司2017-2018 年净利润分别为1.6、2.2 亿元，对应PE 分别为37、27 倍，首次覆盖给予“增持”评级。