2016年9月公司将持有的22.5%的倍泰股权以1.91亿元转让，预计2017年Q2确认约9000万投资收益，因此2017H1投资收益高达8000万-1.2亿元，而16H1非经常性损益金额仅为2534万元，扣非后17H1归母净利润同增31.41%-52.93%。 
    收入解析：预计H1收入增长20%以上，Q2收入增长30%以上，主要由健力多增长、健之宝并表、提价及线上快速增长带来。（1）2015年健力多收入超100%增长，达近1.9亿元；2016年下滑近30%，仅完成约1.3亿元；2017年健力多调整战略重回经销商体系，打造新模式大单品，1-5月同增50%，今年目标同增100%以上，预计下半年增速将继续提升。（2）健之宝并表后自然之宝表现持续向好，聘请汤唯担任代言人扩大影响，跨境分销部分高速增长。（3）2017年公司成立电商部门和专项费用，并实现线上全品类供货，同时推出近20个专供线上的普通食品，由于汤臣倍健主品牌线上线下同价，专供产品推出后，线上促销的灵活性大幅增加，1-5月线上收入增长接近100%，健乐多增长超过100%。（4）去年10月80%产品平均提价10%，且并未影响销量。 
    利润解析：广告尚未投放、健力多降货折提毛利扭亏为盈、主品牌提价提毛利。（1）2016年健力多亏损，预计17H1已转盈利约3000万，扭亏为盈改善公司业绩，公司升级大单品模式，为保障盈利降低货折提高结算价，从而提升毛利率。（2）去年10月80%产品平均提价10%，提升整体毛利率，加上健力多部分整体毛利提升约1.5pct。（3）6月12日起公司将持续6个月在"央视+卫视+地方台"多个频道进行健力多高频次高密度的电视广告投放，最高频次峰值可达450次/天，覆盖人次预计高达100亿人次，上半年费用仅有半月，主要在下半年摊销，H1销售费用率预计下降超过5pct，预计下半年销售费用率将大幅提升。 
    H2预期：健力多收入增长加速，线上有望持续高增；品宣投入增大，无大额投资收益，利润增速将趋缓。1-5月健力多同增50%，今年目标同增100%以上，预计下半年增速将继续提升，后备大单品包括越橘等。2016年公司线上占比超14%，2017年目标线上占比大幅提升，H2线上仍是重要看点。此外，由于H2品宣投入较大，预计销售费用率将显著提升，全年品宣费用率预计将达15%。预计H2无大额投资收益（有棵树投资收益预计今年无法确认）。 
    风险因素：保健品行业负面新闻，海淘冲击。 
    盈利预测及估值：维持2017-2019年EPS预测为0.44/0.51/0.56元，公司经2016年调整后2017年提价、线上、健之宝并表、健力多发力等带来新弹性，维持"买入"评级。