公司业绩重回高速增长，一方面由于公司保健品类产品销售增加，促使公司营收增加。另一方面，公司加强了费用控制，报告期内，公司销售费用率为14.94%，同比减少12.73pp；管理费用率为6.16%，同比减少4.43pp。公司毛利率基本保持稳定，综合毛利率为64.94%，同比增长0.54pp。
    保健品龙头企业，品牌升级保证长远发展。从2002 年起，公司便开始专注于保健品领域的生产和销售，发展到目前，已成为我国保健品领域的龙头企业，消费者对公司品牌有较高的认可度。然而，公司并没有满足现状，从去年下半年开始，公司再次进行了品牌升级，一方面，公司通过赞助主流电视频道，冠名主流卫视综艺节目的方式，进一步增加自身的知名度。另一方面，公司对产品的包装、logo 等方面进行升级，进一步打造高端品牌，提升品牌质量。目前，我国保健品行业内真正有特色、质量高的产品少，而公司通过品牌升级，为公司长远发展打下坚实的基础。
    布局细分领域，电商业务值得期待。目前，公司旗下有多个子品牌，包括“汤臣倍健”主品牌、“健力多”、“无限能”、“每日每加”等，每个品牌均有不同的特色功能，适合不同的人群。我们认为，细分化是保健品行业未来的发展趋势，公司提早布局，具有先发优势。在电商业务方面，公司目前正在积极准备，预计今年电商业务将为公司带来可观收益，我们长期看好公司未来的发展。
    财务预测与投资建议
    我们维持预计公司2017-2019 年的每股收益为0.42/0.49/0.56 元，维持给予公司2017 年33 倍估值，对应目标价为13.86 元，维持买入评级。
    风险提示
    如果公司品牌升级不达预期，可能会影响公司产品的销售。