其中Q4 收入3.96 亿元-18.36%，单季度亏损3253 万元。费用率方面，销售费用率27.67%，上升0.37pct；管理费用率10.57%，上升1.17pct。每10 股派发人民币2.60 元现金（含税）。预告2017 年Q1 归母净利润约2.59 亿元-3.04亿元，同增15%-35%。
    业绩解析：Q4 集中计提费用引亏损，2017Q1 提价/增量/并表起提振。公司Q4 收入较低，符合公司季度确认规律，从费用端看，Q4 集中确认品牌推广费，前三季度品牌推广费率不足10%，全年品牌推广费率超12%，单四季度销售费用率达40.84%（例同往年费用确认规律）；由于健力多重回汤臣药业体系，遣散佰嘉员工等原因，全年管理费用率提升1.17pct，Q4 主要由于员工奖金发放导致Q4 管理费用率猛增至23.74%，同增8.64pct。此外，由于汤臣药业15%的优惠税率存在需要按25%补交税款的风险，出于谨慎性原则，涉税金额1297 万元也在本期财务报告中计提。公司2017 年Q1 业绩预期增速15%-35%，改善显著，主要来自于去年10 月全线产品提价10%带来一定弹性，且1-2 月增量表现可观，另与NBTY 合资的健之宝预计亦能有一定贡献。
    大单品模式调整，重回汤臣药业，共享销售团队和渠道体系，减员增效重出发。2016年分产品收入中披“其他”同减28.86%，据了解该项为礼盒产品，主要为健力多，故可推知健力多2016 年同减近30%，2015 年健力多超100%增长达1.7 亿元，2016年仅完成1.2-1.3 亿元，主要系原健力多所在佰嘉分公司销售体系冗余，在健力多考核转向盈利导向时显示出该模式的无以为继，因此公司将健力多重新调整回药业体系，遣散佰嘉销售团队减员增效重出发，重新定义大单品模式，大单品推广顺序为健力多、无限能、越橘（护眼储备大单品）。
    健乐多高增200%，线上占比约12%，2017 年目标线上占比25%。运动营养健乐多2016 年完成超过6000 万元，同增超200%，加之美瑞克斯并表（2016 年阿里系零售额8007 万，由于团队调整同减47%，2017 年有望快速回暖），公司意图夺取运动营养第一位置（目前第一出厂口径约2 亿）。2016 年公司线上占比超12%，2017 年目标线上占比超25%，2018 年目标占比30-35%，着力发展线上，并推出汤臣品牌线上专供产品。
    风险因素：保健品行业负面新闻，海淘冲击。
    盈利预测及估值：多雨的冬季即将过去，公司健力多调整基本到位，2017 年考虑提价10%、NBTY 并表、股权激励目标，预计收入增速有望恢复至近20%，但公司2017 年品牌推广费预计将提升至15-16%，考虑凡迪及倍泰投资收益（倍泰确认50%），预测2017-2019 年EPS 为0.44/0.51/0.56 元（原2017-18 年EPS 预测为0.56/0.63 元），公司经2016 年调整后2017 年提价、线上、NBTY 并表等带来新弹性，维持“买入”评级。