截至2016年末，招商证券有222家营业部，行业排12，还会进一步新设。经纪业务向互联网转型较为成功，以微证券为代表，一季度通过微信平台新开的户占了三分之一，微证券平台上的费率在万二点五，佣金收入和腾讯五五分成。微证券用户的交易偏好较强，交易量很大。未来公司还将和其他互联网公司寻求合作。
    2. 投行和自营或是今年业绩的突破点，资管转向主动管理
    公司一季度净利润13.75亿元，同比大幅上升36%，投行和自营表现突出。年内IPO发行速度加快，股票承销收入预计增长，但债券承销收入下行，两者综合相抵。随着一带一路的开展，债券通、沪伦通未来陆续实现，将会给投行带来跨境上市和再融资等业务机会。公司自营延续了救市专户的投资风格，配置了较多蓝筹股，收益显著。公司风控谨慎，是为数不多的连续十年AA级券商，继承了招商局百年老店的稳健企业文化，风险容忍度制定很细。
    公司资管业务收入在行业内排名前列，主动管理规模1000亿左右，通道5000多亿，未来将做大主动管理规模，预计不良资产证券化将有较快发展。资金池业务规模很小，在40-50亿，受监管规定影响不大。
    3. 向重资产方向转型，仍有扩张资本需求
    三至五年的战略方向是往重资产方向转型，扩大用资类业务规模，包括境外收购、直投、另类子公司为平台的股权投资等。港股融资部分划转给了香港子公司筹划跨境并购，收购标的需能围绕中国因素做跨境业务，和大陆境内业务形成互动。公司将继续扩大资本规模，从而打开经营空间。
    4. 投资建议：
    招商证券国际业务逐渐起步，登陆港交所后进一步深化。机构业务基础好，PB业务是行业标杆，预计公司2017-2019年EPS分别为0.91/1.00/1.09，对应PE分别为18.58/16.84/15.48，给予推荐评级。