公司一季度股基成交量市场份额3.87%，较去年四季度3.90%的市占率环比略微下降。公司机构客户业务始终保持在行业第一梯队，秉承卓越服务创造价值的理念，依靠服务质量和研发、销售、系统等多元优势，实现市占率持稳，整体佣金率维持在行业之上。
    2. 投行业务客户结构调整中，未来业绩放量可期
    2017 年一季度，公司投资银行业务手续费净收入3.84 亿元，同比下降19%，环比下降34%。据万德数据，2017 年一季度公司作为主承销商合计承销家数83 家，行业排名第三，包括首发3 家（行业十六）、增发5家（行业第八）、可转债发行1 家（行业第二）、债券发行74 家（行业第三）。金额方面，招商证券一季度主承销金额合计634.88 亿元（行业第四），其中：首发金额20.24 亿元，排名第九；债券发行金额207.88亿元，行业排名第十一。项目储备方面，公司作为保荐机构IPO 报审项目129 家，行业排名第二。虽然一季度IPO 发行数量表现一般，但预计年内IPO 储备将会得到充分释放，实现业绩兑现。此外，公司过去的客户结构中，大客户比例较少，目前正在调整客户结构，扩展大客户数量，未来投行业务量将更加完备均衡。
    3. 自营同比扭亏为盈，资管具有发展空间
    公司2017 年一季度实现投资收益（含公允价值变动收益）5.30 亿元，同比扭亏为盈，环比录得121%的增幅，表现抢眼。同时，报告期内实现利息净收入4.49 亿元，近乎是去年同期的三倍，环比增长34%，变动原因在于卖出回购业务利息支出减少。资管业务一季度实现手续费收入2.53亿元，同比下降10%，环比下降24%，未有突破，发展空间仍较大。
    4. 投资建议
    公司以机构客户业务作为战略性业务投入，保持较高的服务质量。去年成功登陆港交所，国际化程度进一步加深，资本空间打开。公司一季度取得亮眼成绩，未来将继续落实“经纪业务向高端财富管理转型”、“投行业务向全产业链投资银行转型”、“机构业务向一站式主券商模式转型”三大战略转型，预计公司2017/2018 年EPS 为0.93/1.02，对应PE 分别为17.22/15.59 倍，维持推荐评级。